园林工程行业点评：第四批PPP示范项目落地在即 或将改善板块市场情绪

事件：

    据中证网报道，财政部第四批PPP 示范项目正在走会签程序，预计近期将对外公布。

    点评：

    第四批PPP 示范项目落地在即，重点聚焦领域包括美丽乡村及生态治理：

    财政部于2017 年11 月21 日宣布启动第四批PPP 示范项目评选工作，历时已满2 月。截至目前，财政部已会同行业部委推出三批共697 个PPP示范项目，投资额1.8 万亿元，其中已落地项目572 个，投资额1.5 万亿元。

    第四批共征集各地申报项目1226 个，投资额2.12 万亿元。本次示范项目评选紧紧围绕解决新时代“人民日益增长的美好生活需要和不平衡、不充分发展之间的矛盾”，着力补足短板，重点聚焦连片特困地区发展、美丽乡村建设、生态环境治理、基本公共服务供给等领域，优先支持存量项目，通过示范项目引领带动，有效激发市场活力，推动提升发展质量和效率。

    PPP 监管有助行业健康发展，第四批示范项目落地或将改善市场情绪：

    自去年4 月以来，发改委、财政部等多部门发布文件，规范地方政府利用PPP 项目投融资行为，加强中央企业PPP 业务风险管控，对存在未按规定开展物有所值评价和财政承受能力论证等情形的入库项目将予以清退。我们认为以上措施将有助于PPP 行业长期健康发展，未来PPP 模式的发展将呈现生态环保类契合生态文明建设的项目占比或将提升，同时民营企业尤其是民营上市公司未来在PPP 项目领域带来更高的市场占有率的趋势。第四批示范项目的即将落地将证明PPP 清库主要是整顿不规范的PPP 项目，对合规的项目政策上还是以鼓励入库，市场对PPP 的过度谨慎及担忧情绪也有望得到改善。

    受益PPP 模式园林行业迎来高速发展，板块公司业绩高成长确定性强：

    PPP 模式业已成为生态园林建设主要推进形式，截止2017 年10 月，全国财政部入库PPP 项目总金额达17.7 万亿元，生态建设和环境保护类PPP 入库项目投资额达9035.65 亿元，占入库项目总投资的5.1%。相关板块公司去年以来订单呈现加速落地趋势，并由此带动业绩高速成长，去年前三季报板块整体归母净利增速高达81.04%，由订单快速落地期步入业绩高成长兑现期。未来，随着政府对生态文明建设加入顶层设计，以及监管规范PPP 融资模式使其成熟完善，将进一步增强园林PPP 上市公司高成长的确定性，我们预计，相关重点公司年报业绩平均增速将达50%以上。

    重点标的：三白马（蒙草生态、铁汉生态、东方园林）；三黑马（东华科技、美晨科技、云投生态）；华南四小龙（岭南园林、棕榈股份、文科园林、海南瑞泽）。

    风险提示：固定资产投资下滑，PPP 项目落地不及预期等。