永清环保(300187)：18.7亿元项目落地 综合平台优势得到验证

事件：公司作为牵头方与永清水务、兴达建设组成联合体中标了湖南嘉禾县黑臭水体整治及配套设施建设PPP 项目，拟定总投资为18.69 亿元。

    首个大型PPP 项目落地，综合性拿单能力得以体现。此项目拟总投资额18.7 亿元，为公司截止目前中标的单体最大的PPP 项目，彰显公司获取大型综合性订单的能力，同时也为后续大型综合性项目的开拓提供经验。此项目分2 个包：1）嘉禾黑臭水体治理（1 亿）、城区雨污分流提质改造工程（2.24 亿）、陶家河流域重金属污染治理（5.7 亿）、海绵城市示范区建设（3.75 亿）；2）城乡污水处理厂及配套管网建设（5.99 亿），这其中黑臭水体治理、污水厂及管道等与水相关的业务分包给永清水务。

    永清环保作为牵头方和主投资方，将分享项目的主要收益。以永清环保为主的社会资本方持有项目公司90%的股权，且作为此次联合体的牵头方和总包方，负责项目的牵头、投融资、总体设计以及具体实施，因此享有项目的主要工程收益。同时永清环保还负责项目包里面的5.7 个亿的重金属污染治理工程业务，在集团协同作战的同时充分利用上市平台的融资便利性和专业化分工的优势。

    5.7 亿的重金属污染治理再次奠定公司区域土壤修复龙头地位。湘江干流总长856 公里，其中湖南省境内670 公里。由于冶炼、采矿等工业造成了湘江流域的重金属污染严重。《湘江流域重金属污染治理实施方案》涉及湘江流域长沙、株洲、湘潭、衡阳、郴州、娄底、岳阳、永州8 个市，规划从2011 年到2020 年治理项目927 个，总投资额达595 亿元。公司此次中标的陶家河流域5.7 亿元的重金属污染综合治理项目地处郴州境内，是公司继邵阳市两沟、湘潭市竹埠港、长沙望城区后再次中标的湖南境内土壤修复项目，且是截止目前单体最大的，充分体现了公司在湖南的区域龙头地位。

    维持“买入”评级：维持对公司17-19 年净利润的预测，分别为1.54亿、3.79 亿和5.17 亿元，对应EPS 为0.24、0.50、0.68 元（18、19 年考虑了定增摊薄），维持“买入”评级，目标价为15 元。

    风险提示：危废后续发展进度低于预期，PPP 订单执行进度低于预期。