江苏银行(600919)快报点评：业绩保持平稳高增

投资要点

    营收与净利润保持平稳高增。1Q17、1-2Q17、1-3Q17、2017 全年营收、归母净利润分别同比增长6.1%/5.3%/7.5%/7.6%；11.2%/10.1%/10.9%/11.9%。

    资产规模增速放缓。1Q17、1-2Q17、1-3Q17、2017 全年资产总额环比增长9.4%、-1.2%、0.6%、1.9%；同比增长30%、20.2%、11.2%、10.8%。

    不良率1.41%，环比微降1bp。江苏银行17 年全年不良率平稳，前3 季度不良率分别为1.43%、1.43%、1.42%。

    其他：1、利润总额、归母净利润同比增长2%、11.9%，估计受免税收入影响，所得税费用减少所致（1-3Q17 所得税同比增长-36%）。2、营业收入、营业利润、利润总额分别环比增长-3.5%、-10.8%、-13.1%，其中营业支出环比增长1.8%，预计为4 季度较3 季度加大了拨备计提力度。

    投资建议：公司17E 18E PB 0.99X/0.87X；PE 7.67X/6.74X（城商行 PB1.21X/1.06X；PE 8.68X/7.62X），公司经营稳健，区位优势明显，建议投资者中长期关注。

    风险提示：经济下滑超预期。