化学制药行业周报：四部委发文扩大公立医院薪酬制度改革试点范围

投资要点：

    行业要闻

    1. 三氧化二砷注射液联合维甲酸治疗白血病被FDA 列入一线疗法

    2. 获批治疗罕见肺癌，阿法替尼扩大适应症

    3. 四部委发文扩大公立医院薪酬制度改革试点范围

    公司公告

    1. 金城医药预计2017 年归属于上市公司股东的净利润比上年同期增长65%-95%

    2. 丽珠集团全资子公司出资 3000 万美元投资全球健康科学基金

    3. 辰欣药业获得欣格列汀片的《药物临床试验批件》

    4. 普利制药预计2017 年归属于上市公司股东的净利润比上年同期增长37%-41%

    市场行情回顾

    近5 个交易日沪深300 指数上涨1.65%，申万医药生物指数下跌0.98%，跑输沪深300 指数。子行业除医疗服务外均以下跌报收，化学制药行业下跌0.87%。截至1 月16 日，申万医药生物行业市盈率（TTM 整体法，剔除负值）为38.38 倍，化学制药行业市盈率为36.01 倍；相对于全体A 股（剔除银行股）市盈率的溢价率分别为42.46%和33.67%。个股涨跌幅方面，润都股份、海辰药业和新和成涨幅居前；卫信康、山河药辅和新华制药领跌。

    投资策略

    近5 个交易日医药行业指数有所回调，次新股的表现较为突出，创新药相关标的仍然保持强势状态。在投资方向上，一致性评价、创新药、新版医保目录执行和分级诊疗等主线仍值得持续关注，我们认为相关领域的政策性利好将在今年逐步兑现，由此带来的仿制药进口替代、创新药审评加速和投资回报率提升、新进入医保目录品种放量和基层药品市场蓬勃发展将直接给相关公司在未来数年内提供持续的业绩增量。在投资标的选择上，我们首先建议关注业绩确定性强，未来仍有持续改善预期的，估值具有一定安全边际的绩优白马股，推荐华东医药（000963）（积极布局基层市场，受益于分级诊疗政策；新进入全国医保品种有望逐步放量；产品线不断丰富，引进口服GPL-1激动剂，DPP-4 抑制剂获批临床）、华润双鹤（600062）（输液业务回暖，匹伐他汀和复穗悦新进入全国医保）。此外建议继续关注已有品种通过一致性评价或进度在同类产品中领先的企业，推荐京新药业（002020）（核心品种稳健增长，瑞舒伐他汀一致性评价进度仍处于领先地位、左乙拉西坦和舍曲林一致性评价申请已上报）和信立泰（002294）（氯吡格雷75mg 规格已通过一致性评价，进口替代加速；比伐芦定和阿利沙坦酯进入放量期；战略性布局生物药）。此外，各省市药品招标已经进入到挂网采购、议价等环节，新版医保目录也已经在多个省市开始执行，新进入医保目录的品种通过招标并完成市场导入后将进入放量期，建议关注恩华药业（002262）（盐酸右美托咪定注射液等被纳入新版医保目录，中标范围扩大；阿立哌唑和盐酸度洛西汀有望放量）。在创新药领域，我们建议关注估值合理，股价具有一定安全边际，未来业绩有望继续稳健增长，现金流充沛，能够为创新药研发提供持续支持的标的，推荐丽珠集团（000513）（促性激素稳健增长，艾普拉唑肠溶片进入新版全国医保有望放量；布局微球产品和生物药研发）。

    风险提示：新进入医保目录产品未能放量；药品一致性评价进度低于预期；政策落实执行进度缓慢。