酒店月报【11月】：有限服务酒店繁荣依旧 北京五星级酒店表现亮眼

本报告导读：

    每月全面解读星级和经济型酒店的运营情况。研究指标：入住率\房价\开店数量。研究对象：全国星级酒店\五星酒店\北京\上海\经济型酒店（锦江及华住）。

    摘要：

    投资观点：淡季星级酒店经营数据维持平稳，有限服务型酒店复苏趋势不改，继续看好有限服务酒店行业周期复苏驱动量价齐升。①2017年11 月全国星级酒店出租率同比+1.0pct，平均房价同降0.75%，RevPar+1.34%。五星级出租率+1.9pct，房价-2.70%，RevPAR 同比+0.05%；②一线城市：京沪酒店整体淡季维持平稳略有下滑；③有限服务型酒店继续复苏，锦江数据继续向好，华住四季度经营数据符合预期经济型提价成亮点，考虑经济型酒店进入繁荣期，中端酒店快速增长，维持酒店行业整体“增持”评级，增持标的：A 股首旅酒店/锦江股份，美股华住酒店，港股锦江酒店。

    全国中低档星级酒店整体持续复苏，五星级酒店经营表现仍然处于低位。①全国星级：出租率65% （+1.0pct），房价358.29 元（-0.75%），RevPAR233.09 元 （+1.34%）；餐饮收入占比40.99% （+10.7pct），人工成本率29.69% （+1.96pct）。②五星级：出租率66% （+1.9pct），房价488.44元（-2.70%），RevPAR 321.15 元（+0.05%）；餐饮收入占比40.14%（-1.74pct），人工成本率29.98% （+1.90pct）。③中低端酒店平均房价及RevPAR 复苏速度高于全国星级酒店水平。

    四季度京沪星级酒店RevPAR 整体持平。1）北京：①星级出租率71.70%（+6.8pct），平均房价518 元 （-5.20%），RevPAR371 元（+6.0%），收入41.8864 亿元（月度同比86.7%，环比+4.0%）；②五星级出租率72.5%（+2.5pct），房价870.6 元（+5.9%），RevPAR631.2 元（+13.3%），收入11.41 亿 （+5.4%）；2）上海：①星级出租率76.1%（+0.9pct），房价753元（+2.4%），RevPAR573.03 元（+3.7%）；②五星级出租率78.30% （-0.6pct），房价1010 元（+1.9%），RevPAR790.83 元（+1.1%）。

    有限服务酒店延续复苏势头。①锦江经济型出租率77.67%/+2.18pct，房价185.8 元/+2.7%RevPAR 144.3 元/+5.7%； 锦江都城出租率75.87%/+2.7pct,平均房价318.22 元/+0.23%，Revpar241.43 元/+3.93%，维也纳出租率89.96%/+0.71pct ， 平均房价246.40 元/+1.18%，RevPAR221.66 元/+1.99%；②华住整体RevPAR181 元/+14.6%，其中平均房价211 元/+13.44%，出租率86%/+1pct；同店整体RevPAR172 元/+6.5%，平均房价196 元/+4.9%，出租率88%/+1pct。Q4 新增酒店90家，中档占61%；集团开业3,746 家，经济型2,974 家，中档772 家。

    风险提示：集团内部整合不及预期，天气、自然灾害等。