长信科技(300088):各业务板块持续发力 高增长可期

类别:创业板 机构:东方证券股份有限公司 研究员:蒯剑/王芳 日期:2018-01-17

核心观点

    17 年业绩持续高速增长:公司公告,17 年归母净利润区间为5.7-6.6 亿元,同比增长65%-90%,区间中值为6.2 亿元,同比增长78%,对应四季度净利润区间中值为1.6 亿元。子公司德普特工厂在17 年三季度从深圳搬迁至东莞,对17 年下半年的产能、良率、费用等产生影响,目前搬迁产能已恢复,搬迁发生的人工补偿等费用均已在17 年全部消化,轻装上阵迎来18 年。

    全面屏和OLED 为触控显示产品带来快速发展机遇:德普特中小尺寸触控显示产品定位高端手机,与全球领先Incell 显示屏生产商JDI 战略合作,供应华为、OPPO、小米等品牌旗舰机型。随着JDI 增加模组外包力度,德普特月产能逐渐提升至12kk,并布局8kk 全面屏模组月产能,单价和盈利能力有望显著提升。德普特也有望与JDI 参股公司J-OLED 开展OLED 产品的合作。

    苹果引领轻薄化趋势,减薄业务潜力大:苹果引领消费电子轻薄化趋势,减薄产业将坐拥百亿元市场空间。减薄加工行业一般以化学减薄作为主流技术,以物理减薄为辅,除基本减薄工序外,还需要具有镀膜和抛光、裁切等工艺。长信减薄产能居于行业前列,是国内唯一通过A 客户认证的减薄供应商,为A 客户的笔记本电脑和平板电脑提供减薄加工服务,随着份额提升、设备技术升级进一步提高减薄效率和产品良率,该业务有望保持稳定增长。

    汽车电子巨头地位奠定:车载触摸屏在汽车自动化、联网化和电动化趋势下迎来快速普及,18 年出货量将超过6000 万片。长信凭借在触控显示模组积累的技术优势,公司车载中控屏产品先后打入国际、国内一线整车采购体系,同时先后参股智行畅联、长信智控、宏景电子、比克动力等公司,并拟收购国际大厂供应链公司承洺,深化在车联网和新能源智能汽车电子的布局。

    财务预测与投资建议

    考虑德普特搬迁产生的一次性费用,我们小幅调整公司17-19 年EPS 分别为0.27、0.41、0.53 元(原预测为0.28、0.40、0.53 元),根据可比公司情况,给予公司18 年23 倍P/E 估值,对应目标价9.43 元,给予买入评级。

    风险提示

    消费电子相关业务发展不及预期;汽车电子业务布局进展不及预期。