唐德影视(300426)：深耕精品影视剧 持续输出头部内容

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    1 月15 日，公司发布2017 年度业绩预告，预计2017 年公司实现归母净利润2 亿-2.5 亿，同比增长11.66%-39.57%；2017 年度公司非经常性损益金额约1100 万元，扣非后净利润在1.89-2.39 亿，同比增长15%-45%。

    投资要点

    1.2017 年公司净利润预计实现增长，主要由《巴清传》等多部电视剧贡献

    公司预计2017 年实现归母净利润2 亿-2.5 亿左右，比上年同期增长11.66%-39.57%；扣非后净利润在1.89-2.39 亿，同比增长15%-45%。公司的业绩增长主要来源于《巴清传》《那年花开月正圆》等多部电视剧作品。若排除《中国好声音》项目负面影响，公司净利润应在3.4-3.9 亿元。此次减值后，公司与Talpa 合作终止，2018 年及以后将不再面临减值风险。

    2.公司实际控制人不断增持公司股票，彰显其对公司的信心

    继2017 年11 月29 日至12 月4 日累计增持公司股份2005 万后，公司控股股东、实际控制人吴宏亮先生拟自12 月11 日起12 个月内增持公司股份，增持金额不低于3000 万。彰显公司实际控制人对公司的信心和认可。

    3.2018 年多部重磅作品预计发行和启动，亮点颇多

    电视剧上，《巴清传》第二、三轮播放权有望继续为公司带来盈利，公司拥有《东宫》《蔓蔓青萝》《与子偕臧》等储备。电影上，公司参与的《非常同伙》《小马宝莉》预计上映。综艺上，继续推进《未见倾心》等项目。

    4.投资建议

    由于2017 年《中国好声音》项目减值造成低基数，但随着2018 年《东宫》等精品剧的落地，公司有望实现较大的盈利增长，我们调整公司 2017、2018 年盈利预测值。预计公司2017-2018 年EPS 为0.54 / 1.20 元（原预测值为0.96 / 1.28 元），对应PE 为32 / 15 倍，维持“推荐”评级。

    5.风险提示

    影视剧业务竞争加剧，影视剧审核风险，定增审核风险。