永清环保(300187):收购优质危废资产 打造综合固废平台

类别:创业板 机构:国信证券股份有限公司 研究员:陈青青/吴行健 日期:2018-01-15

收购康博固废优质资产,进入危废行业,完善产业布局

    永清环保拟以10.02 元/股的价格,向控股股东永清集团及杭湘鸿鹄合计发行1.07 亿股,作价10.75 亿元购买康博固废100%股权;标的公司承诺2017-2019年度扣非净利润分别为10,612.96 万元、10,560.84 万元和11,287.94 万元。

    以2017 年承诺业绩计算,收购PE 为10.1 倍。康博固废年处置能力为3.8 万吨,可处置46 大类中的17 类,标的资产优质:①区域优势明显。康博固废位于常熟经济开发区内,是常熟市唯一一家危废焚烧处置企业,常熟经济开发区为以化工、制药、汽车等产业为主的国家级经济技术开发区,为康博固废提供了稳定的危废来源及市场渠道。此外,苏北、苏中、苏南三地存在危废处置价格差,康博固废地处危废处置价格较高的苏南,有很好的卡口优势。②拥有稳定运营经验,产能利用率高,盈利稳定。危废行业的核心能力在于运营管理能力,康博固废拥有稳定运营的经验,自2015 年全面投产以来产能利用率均稳定在90%以上。此次收购康博固废,可以补全公司产业链,与公司原有业务发生较强的协同作为,综合固废平台雏形初现。

    深耕土壤修复,打造未来战略核心

    《土壤污染防治法》于2017 年6 月22 日提交全国人大一审,且草案已对外公布,征求意见。随着土法的颁布实行,土壤修复行业将迎来高速发展期。永清环保在土壤修复领域具有先发优势,依托美国IST 公司丰富的土壤修复治理经验和领先的技术实力,积极布局“大土壤”战略,未来发展可期。

    环境咨询增长迅猛,新能源业务成为重要的业绩支撑

    2016 年8 月,公司环评资质顺利升甲;2017 年7 月,公司环评资质扩项通过,整体资质能力位于市场前列;2017 年上半年环境咨询业务取得了100%以上的迅猛增长。与此同时,公司积极切入新能源发电领域,2017 年上半年永清爱能森新能源为公司带来1.14 亿营业收入,占总营收17.51%,成为公司重要的业绩补充。

    盈利预测

    我们预计公司2017-2019 年的归母净利润为1.56/3.35/4.48 亿元,考虑到增发摊薄对应eps 为0.24/0.44/0.58,对应PE 为41/23/17 倍,给予“买入”评级。