爱建集团(600643)定增获批点评：定增落地确立均瑶控股 经营发展步入新轨道

本报告导读：

    定增落地确立均瑶集团控股地位，公司经营机制和管理体系进一步理顺，业务发展进入新轨道。定增募资和民营机制有望助力公司业绩持续高增长。

    事定件增：募资助力公司业绩持续高增长。

    公司公告，证监会核准公司非公开发行不超过1.85亿股新股。

    点评：

    维持“增持”评级，目标价19.36元。若增持计划和定增事项完成，则均瑶集团将持有公司24.7%-26.5%股份，控股地位确立，经营发展步入新轨道；公司前3季度信托业务收入同比增长46%，远超行业平均水平，民营机制优势显现，定增募资将进一步助力公司业绩持续高增长。维持公司2017-19年EPS 0.65/0.91/1.22元，维持目标价19.36元，对应18P/E 21X，增持。

    定增落地，确立均瑶控股地位，经营发展步入新轨道。1）证监会核准公司定增事项，公司拟向均瑶集团定增不超过1.85亿股，以17年底持股数量计算，定增后均瑶集团将持有公司22.1%股份，成为第一大股东；2）均瑶集团拟继续增持公司股份，计划于2018年1月2日起6个月内增持3%至4.98%公司股份（定增前），若增持计划和定增事项完成，则均瑶集团持股24.7%-26.5%，控股地位进一步强化。3）公司控股股东的确立将理顺公司经营机制和管理体系，为后续业务发展奠定基础，而强力民营股东入主有望带动公司经营效率提升。

    定增募资助力公司业绩持续高增长。1） 17H1爱建信托管理规模达到2626亿元，同比+93%，主动管理信托业务规模和信托产品直销规模同比均有较高增长。公司17年前3季度信托业务收入8.2亿元，同比+46%，远超行业平均水平。2）本次定增拟募资不超17亿元用于扩充旗下金融子公司净资本，其中12亿元将用于补充爱建信托资本金，为信托业务转型和规模拓展奠定基础，资金补充和机制优势有望驱动公司业绩持续高增长。

    催化剂：定增和增持事项落地；广州基金要约收购事项落地。

    风险提示：爱建信托业绩增长不达预期。