万邦达(300055)：行业领先的工业水处理解决方案提供商

摘要：

    北京万邦达环保技术股份有限公司是国内领先的综合性环境服务商，专业为石油化工、煤化工、电力行业提供多专业、全面性的工程建设服务，在环保行业拥有完整的产业链条， 是工业水处理领域首家环保上市公司。

    “万邦之水，达至清源”，公司直面工业企业面临的水资源挑战， 坚信水资源与能源事业对人类生存发展的重要性，长期致力于水资源利用和水处理技术的研发，在中国成功开发了工业污水回用、工业废水处理、循环冷却水处理、凝液水精制、净水处理、脱盐水处理、管理运行、能源的再生利用等大小上百个项目，为中国能源性企业的水处理系统优化作出了杰出贡献。

    公司新签订泰国生活垃圾发电项目合作意向书，公司将与5个泰国当地公司共同建设幸运维 5 座生活垃圾焚烧厂，合计 2200 吨/日，合资公司中万邦达股权占比80%。项目建成投产后单个项目年收7500万元，净利润3500 万元，5个项目合计净利润贡献超过 1.5 亿。公司股权占比 80%，可确认1.2亿净利润。预计该项目2019年底可全部投产运营。

    盈利预测：我们预计公司2017、2018、2019年的营业收入分别为21.90亿元、25.84亿元、29.72亿元，净利润分别为4.02亿元、4.76亿元、5.46亿元，每股收益为0.46元、0.55元、0.63元，给予“增持”的投资评级。

    风险分析：1）工程进度低于预期：2）市场竞争风险；3）其它不可抗风险。