园林工程行业点评:中央经济工作会议力挺生态园林绿化 园林类PPP黄金期才开始

类别:行业 机构:新时代证券股份有限公司 研究员:王小勇/王斌/王萌 日期:2017-12-25

加快推进生态文明建设为推动高质量发展的八项重点工作之一:

    中央经济工作会议于18 日至20 日在北京举行,会议首次提出了习近平新时代中国特色社会主义经济思想,总结了党的十八大以来我国经济发展历程,分析了当前经济形势并部署了2018 年的经济工作。特别地,本次会议明确提出“加快推进生态文明建设”为推动高质量发展需要做好的8 项重点工作之一。

    生态修复及国土绿化等为生态文明建设重要着力点,园林PPP 黄金期即将开启:

    会议对加快推进生态文明建设做出详细部署:要实施好“十三五”规划确定的生态保护修复重大工程;启动大规模国土绿化行动,引导国企、民企、外企、集体、个人、社会组织等各方面资金投入,培育一批专门从事生态保护修复的专业化企业;深入实施“水十条”,全面实施“土十条”;加快生态文明体制改革,健全自然资源资产产权制度,研究建立市场化、多元化生态补偿机制,改革生态环境监管体制。其中生态保护修复重大工程及大规模国土绿化行动将为园林PPP 行业带来巨大增量,行业即将迎来发展黄金期。

    政府力推生态文明建设及PPP 模式,成为园林行业高速发展双引擎:

    十八大以来,党中央高度重视生态文明建设和环境保护工作,将其列入“五位一体”总体布局和“四个全面”战略布局的高度。十九大更是强调建设生态文明是中华民族永续发展的千年大计,必须树立和践行绿水青山就是金山银山的理念。与此同时2015 年以来,国家在基础设施和公共服务领域大力推行PPP 模式,其作为政府稳增长、去杠杆的先进融资管理机制,成为目前生态建设项目的主要推进形式。截止17 年9 月底,全国财政部入库PPP项目总金额达17.8 万亿元,生态建设和环境保护类PPP 入库项目投资额达9109.59 亿元,占入库项目总投资的5.12%。由政府力推的生态文明建设及PPP 模式,成为园林行业高速发展的双引擎。

    园林公司PPP 项目合同持续加速落地,在手订单充足:

    考察我们重点跟踪的6 家园林上市公司蒙草生态/铁汉生态/东方园林/棕榈股份/岭南园林/美晨科技订单情况,2016 年以来上市公司已公告的新签订单总额分别为395.58/282.55/998.53/206.82/124.46/37.9 亿元,其中PPP 合同占比达97.39%/82.65%/100%/50.16%/37.24%/85.55%。订单收入比维持高位(订单收入比=(2016 年新签订单*50%+2017 年新签订单)/2017年预计全年营收),如东方园林6.04、蒙草生态5.30、棕榈股份3.10,为明年营收及业绩持续高速增长提供了稳固支撑。同时2016 年以来板块公司与各地政府签订了规模庞大的框架协议,前三名棕榈股份/蒙草生态/岭南园林分别为753.5/538.7/437.86 亿元,其余公司亦有百亿规模。

    重点标的:三白马(蒙草生态、铁汉生态、东方园林);三黑马(东华科技、美晨科技、云投生态);华南四小龙(岭南园林、棕榈股份、文科园林、海南瑞泽)。

    风险提示:固定资产投资下滑,PPP 项目落地不及预期等。