立昂技术(300603):新疆安防产业高速发展的核心受益公司

类别:创业板 机构:中国国际金融股份有限公司 研究员:张景松/卢婷 日期:2017-12-22

投资亮点

    首次覆盖立昂技术公司(300603)给予推荐评级,目标价47.00元,对应2019 年预测P/E 25 倍。理由如下:

    立昂技术是新疆本地的核心安防系统服务和通信网络服务商,可充分享受新疆安防的行业红利,同时由于公司扎实的市场资源和服务能力,市占率快速提升。公司的市场份额有望由2015 年的4.53%提升至2017 年的8.15%。(1)公司今年接连中标喀什市、且末县等大型安防项目,在喀什、和田、阿克苏等南疆地区以及塔城、乌鲁木齐、昌吉等北疆地区具备较大的市场影响力。(2)预计公司运营商通信业务将保持稳定,公路、铁路等交通通信业务将迎来快速发展期。(3)2017 年上半年营业收入已超过去年全年,2019 年营业收入有望超过20 亿元。

    立昂技术通过市场拓展+服务内容延伸+产业链合作与整合的综合布局,为中长期发展蓄力。(1)产品维度,公司在积极布局人工智能、物联网、运维服务等领域,并尝试与商汤科技等业内龙头公司建立合作共赢关系;(2)市场维度,公司在西北、中亚等市场的布局有望厚积薄发。

    我们与市场的最大不同?市场对立昂技术未来业绩的持续性尤为关注,我们提出:(1)新疆安防投入的高速增长可持续2~3 年;(2)公司拥有清晰的中长期战略布局,未来将通过西北与中亚市场拓展,智慧城市、物联网、综合运维服务等业务内容延伸,以及利用产业链合作与整合引入新技术与产品等方式,获得可持续的业绩增长动力。

    潜在催化剂:持续斩获安防大型项目;经营活动现金流持续改善;海外市场拓展与产业链布局取得突破。

    盈利预测与估值

    我们预计公司2017~2019 年EPS 分别为0.97/1.43/1.87 元,CAGR为75.45%。考虑到立昂技术短期内业绩的高增长,以及良好的战略布局为中长期业绩带来的持续性,我们给予公司2019 年预测P/E 25 倍,对应目标价47 元。

    风险

    (1)新疆安防投入增速大幅下滑;(2)市场维护不力,导致合同额显著下滑;(3)成本费用快速上升;(4)经营活动现金流持续恶化;(5)市场拓展与服务内容延伸不及预期;(6)股东解禁减持。