中央工作会议点评(社会服务/景点Ⅱ行业)：受益于改革、交通改善、特色小镇

板块有望在国改、交通和基础设施完善、发展特色小镇方面受益

    中央经济工作会议指出，要推动国有资本做强做优做大，完善国企国资改革方案，围绕管资本为主加快转变国有资产监管机构职能，改革国有资本授权经营体制；实施区域协调发展战略，要实现基本公共服务均等化，基础设施通达程度比较均衡，引导特色小镇健康发展，社会服务板块公司有望在国企改革、交通网络完善、特色小镇开发等方面长期受益。

    改革带来国企管理层动力释放、战略转型加速、效率提升预期

    餐饮旅游板块34 家上市公司中，21 家为国资控股，有望分享改革红利；分子行业来看，景区、酒店、免税受益程度较大。景区中超50%为国企，行业受观光游向休闲游转型趋势影响，客流增速趋缓，客单价瓶颈显现，改革有望释放管理层动力，加快战略转型步伐。酒店子行业100%国资控股（剔除st 股），龙头公司锦江股份、首旅酒店等近两年通过外延并购规模快速提升，未来企业有望持续整合行业，提升自身经营效率。免税行业龙头中国国旅16 年股权划转后，开启外延扩张，明确免税“保三争一”目标，激励机制改善，未来规模和盈利水平有望进一步提升。

    交通网络和基础设施完善，有助于提升目的地游客人次和旅游体验

    2017 年2 月交通运输部、国家旅游局、国家铁路局、中国民航局、中国铁路总公司等六部联合发文，规划构建“快进慢游”的旅游交通网络。交通运输是旅游业发展的基础支撑和先决条件，本次会议再次强调基础设施通达程度比较均衡，旅游交通运输、基础设施有望进一步完善，目的地辐射半径有望扩大，游客的旅游体验也有望大幅提升。

    特色小镇从粗放式扩张到“健康发展”，具备运营能力公司脱颖而出

    2016 年住建部、发改委、财政部联合发文，明确提出到2020 年全国将培育1000 个左右特色小镇，特色小镇进入野蛮扩张，此次会议首次明确提出“引导特色小镇健康发展”。特色小镇与“区域协调发展”，产业机构改革联系紧密，包含住宿餐饮、休闲娱乐等多项内容，对综合规划运营要求较高，具备领先运营管理能力的企业在外延扩展、管理输出方面有望脱颖而出。目前旅游上市公司中首旅酒店率先切入，以住宿为核心推出“如家小镇”，具有先发优势和管理运营优势。

    关注受益于改革、交通改善、特色小镇相关个股

    基于经济会议相关内容，旅游板块有望较大幅度受益，重点标的：首旅酒店（持续整合行业的龙头）；中国国旅（免税龙头外延扩张持续，盈利能力有望提升）；峨眉山A（17 年底西成高铁开通客流有望反弹，后续关注改革进展）；三特索道（资源丰富的民营休闲景区）；黄山旅游（战略转型目标明晰，杭黄高铁预计18 年10 月开通提振客流）；中青旅（特色古镇高成长，股权划转有望落地）。

    风险提示：政策落地进展不达预期；国企改革进程不达预期；客流不达预期。