伊戈尔(002922)新股申购:预计上市初期压力位23元-26元

类别:公司 机构:恒泰证券股份有限公司 研究员:廖文凯 日期:2017-12-20

公司概况:

    公司专注于消费及工业领域用电源及电源组件产品的研发、生产及销售,持续发掘消费及工业用电源领域具有较大发展空间的细分市场,充分利用自身优势,集中资源赢得市场领先地位。

    麦格斯公司持有公司6009万股股份,占发行前总股本的60.70%,是公司控股股东。肖俊承为公司实际控制人。

    行业现状及前景

    2000年以来,中国照明电源行业开始进入高速发展期。照明产品品种不断增加,照明行业专业化程度不断提高,照明电源技术参数、性能指标差异明显,研发、生产难度加大。尤其近年来LED照明电源发展较快。根据广东省照明电器协会,中国照明电源行业保持良好发展态势,市场规模由2011年的704亿元增长至2015年的1,396亿元,复合增长率高达18.67%,预计未来仍将保持较快增长态势,2020年市场规模达2,460亿元。

    公司亮点:

    国际客户资源及本土化、定制化服务优势。公司始终以全球视野看待企业发展与资源配置,坚持走国际化、多元化道路,将自身定位为与国际企业竞争与合作的伙伴,培育国际竞争力。公司把走出去为客户提供本土化、定制化贴身服务作为市场开发和品牌推广的指导方针,通过当地销售服务渗透市场,每年有针对性的组织、参加行业内的大规模展会进行产品和品牌宣传,形成国际化的营销网络和完善的售前、售中、售后全程服务。

    研发与技术优势。通过多年来与行业内包括飞利浦、宜家、日立、安捷伦、博世、明电舍、三社电机等众多国际知名公司紧密合作,公司把握新技术发展方向,形成了完整的研发体系和流程。目前公司拥有71项专利,其中包括13项发明专利。

    募投项目

    1、拟使用募集资金1.19亿元,用于新能源用高频变压器产业基地项目。

    2、拟使用募集资金1.17亿元,用于LED照明电源生产项目。

    3、拟使用募集资金0.30亿元,用于伊戈尔研发中心项目。

    4、拟使用募集资金0.97亿元,用于偿还银行贷款及补充流动资金。

    主要潜在风险

    国际化经营风险。公司始终以全球视野看待企业发展与资源配置,坚持走国际化道路,公司在美国、日本、德国均设立了子公司,负责当地市场开拓和售后服务。报告期内,公司国外市场销售比重分别为54.03%、54.64%、54.61%和58.94%。国外市场受国际政治、经济变动、汇率波动影响较大,如:美元、日元汇率波动影响公司营业收入。未来,公司国际化战略仍面临着当地政策不确定性、汇率波动、文化差异、质量标准要求不同,致使公司国际化经营面临一定风险。

    估值

    发行人所在电气机械和器材制造业,截止2017年12月15日,中证指数发布的最近一个月平均静态市盈率为 31.39 倍。预计公司2017、2018年每股收益分别为0.58元、0.61元,结合目前市场状况,预计上市初期压力位23元-26元。