化工新材料行业卓越推：高盟新材(300200)

本周行业观点

    MLCC 持续供不应求，带动上游电子陶瓷材料步入景气周期片式多层瓷介电容器（MLCC）即片式电容器，相比于传统电容器，MLCC 具有体积小，比容大，寿命长，可靠性高，适合表面安装等特点，因此被广泛用在手机、电脑、数码相机等领域。

    近年来，智能手机全面屏、无线充电、人脸识别等创新升级导致MLCC 的单机用量大幅增加，iPhone X 单机MLCC 用量超过1100 片，相比iphone7 增加25%，而5G 时代的到来，更将大幅增加MLCC 的需求，高端LTE-advanced 标准的手机单机需550-900 颗MLCC，相对于目前满足LTE 标准的手机单机提升80%以上。此外，智能化、电动化的新能源汽车产销量的高速增长，也带动了对高容MLCC 的需求。另一方面，由于日系厂商转战汽车电子和工控市场，三星由于手机爆炸事件后质控加强、交货周期延长，导致2017 年以来，MLCC 出现供需缺口，预计将至少延续至18 年1 季度末，导致MLCC 价格持续上涨，过去5 元/K 的产品，现在报价已经突破50 元/K。面对MLCC 旺盛的需求，华新科、风华高科、南韩SEMCO、日本村田纷纷启动扩产计划。

    MLCC 的高景气以及未来产能的释放必将带动对上游电子陶瓷材料的需求。2013 年，中国对电子陶瓷的需求量达到31500 吨，年复合增长率达12.1%。但当年中国的MLCC 陶瓷粉产能只有约8700 吨，存在巨大的供需缺口，高质量钛酸钡需求仍主要依赖进口。由于存在极高的技术壁垒，目前世界上约70%的电子陶瓷都由堺化学、日本化学、富士钛等日本厂家供应，中国仅国瓷材料、风华高科、中星电子具备批量生产电子陶瓷的能力，其中风华高科所生产的MLCC 配方粉主要作为其生产MLCC 的原材料，国瓷材料MLCC 配方粉技术全球领先，产品远销海内外，国内市场占有率高达75%。

    风险提示：上游氢氧化钡等原材料价格变动；电子陶瓷产能迅速增加；MLCC 产能释放速度不达预期。

    本期【卓越推】组合：高盟新材（300200）。