吉艾科技(300309):携手四大AMC AMC业务又下一城

类别:创业板 机构:国泰君安证券股份有限公司 研究员:刘欣琦/黄琨/严哲铭 日期:2017-12-14

本报告导读:

    据公告,公司拟引入四大国有AMC 中的长城、东方两家资管公司参与设立有限合伙企业,提升AMC 资管规模和收入,系民营上市AMC 公司与国有AMC 首次携手。

    事件:

    据2017年12 月13 日公告,吉艾科技拟分别以全资子公司、全资孙公司和长城天津、长城国泰、中国东方资产管理股份有限公司成立有限合伙企业,借此拓展AMC 业务范围,借助和专业机构合作提升AMC业务资管规模和收入。

    点评:

    维持增持评级,目标价31.77 元:公司系首家获得四大国有AMC 认可并携手的民营系上市AMC 公司,此举有助于公司未来的市场开拓和融资,并进一步提升公司AMC 业务能力。维持2017-2019 年归母净利润预测2.43 亿元、4.14 亿元和5.73 亿元,对应EPS 分别为0.50 元、0.86 元和1.18 元,维持目标价31.77 元,增持。

    国有AMC 资金入场,业务扩张获有力支持:在与长城资管的合作中,吉艾科技全资子公司新疆吉创出资1.49 亿元,全资孙公司秦巴润秀出资100 万元,长城国泰出资2 亿元,长城天津出资1 万元,企业管理人为长城天津,公司整体认缴出资总额目标规模为35001 万元。在与东方资管的合作中,吉艾科技全资子公司新疆吉创出资4.02 亿元,全资孙公司上海吉令出资1 万元,中国东方出资8.8 亿元,执行事务合伙人为上海吉令,公司整体认缴出资总额目标规模为12.82 亿元。上述合作中,均约定长城天津、中国东方享有回款优先分配权,直至收回其投资本金和约定收益,吉艾科技一方则享有剩余收益。

    强强联合协力前行,业务扩张潜力巨大:四大国有AMC 于2005 年左右成立,受命剥离处置国有银行不良资产,积累了十多年的不良资产处置经验。此次公司与中国东方和长城天津的合作,不仅为公司AMC业务扩张提供了资金,也为公司提升资产处置能力提供了交流学习的对象,同时,国有背景AMC 平台的介入,也非常有利于公司未来的异地扩张和资金引入,进一步树立公司民营AMC 行业标杆的品牌地位。

    催化剂:业绩增速超预期;公司总经理姚庆先生承诺增持落地

    风险提示:AMC 业务开展进度低于预期;油价继续下跌,测井业务持续难以盈利;塔吉克斯坦丹加拉炼油厂没有按期投产盈利;安埔胜利返售交易未能如期完成。