安洁科技(002635)点评：高管增持彰显信心 迎接18业绩高增长

事件：公司发布公告，收到公司董事、副总经理贾志江先生，董事顾奇峰先生，董事、董事会秘书马玉燕女士，监事卞绣花女士，监事顾静女士的通知，基于对公司未来发展前景的信心以及对公司价值的认可，同时为维护资本市场稳定，增强投资者信心，增持人员已经通过深圳证券交易所证券交易系统增持公司部分股份，分别增持5,000、33,000、13,400、33,000和15,300 股。

    高管增持彰显信心，预计18Q1 及全年高增长：公司高管增持彰显了对于发展前景的坚实信心。今年由于大客户新机型备货量产较往年延后，以及汇兑损失的影响，预计全年业绩高点将由传统的Q3 转向Q4，这也与公司的业绩预告相符。此外，考虑到18 年大客户升级版机型占比提升，公司产品的单机价值量预计持续增长，预计18Q1 也将淡季不淡、实现环比和同比的高增长。公司的无线充电产品虽还未向大客户出货，但在手机和汽车领域已有技术储备的业务布局，将有助公司实现高增长市场的优势卡位。

    此外，在适新方面，从终端需求看，预计18 年汽车T 客户业务也将实现较好的收入及利润贡献。

    不断切入新产品+新客户是公司主业增长的原生动力：公司大客户进入新增长周期，今年单机价值量大幅增长，明年更有包括无线充电、包装膜保护膜等进入预期，公司在既有客户不断切入新产品，打造新兴增长点。另一方面，公司越来越重视国内大客户，消费电子创新从A 客户到安卓机型，公司长期受益于智能手机新一轮结构升级趋势。同时公司积极布局汽车电子，T 客户单车价值量持续增长，公司供应的电池\信息娱乐系统相关功能键契合汽车电动\智能化大趋势，看好公司汽车电子业务进入启动期。

    威博精密并表，切入金属小件+消费电子大件市场，打造客户+产品协同：从业务占比比重来看，威博业务量最大的是类似于卡托、侧+键、装饰圈一类金属小件，收购威博有望实现1）产品协同：安洁模切件+威博金属小件；2）客户协同：安洁A 客户+威博国产机。另一方面，威博精密大件进展顺利，已经开始给客户批量供货，大件空间远大于金属小件，有望打开公司新市场空间。目前威博大件业务也正处于产能和良率爬坡期。

    投资建议：预计公司17-19 年净利润6.1 亿、13.8 亿和19.5 亿（以威博今年并表5 个月计），对应EPS 为0.81 元，1.83 元和2.59 元。公司高管增持彰显信心，结合对公司18Q1 及全年高增长的判断，维持公司49 元目标价，维持“买入”评级。

    风险提示：大客户新品进入不及预期。