华宏科技(002645)点评：废钢加工发展潜力大增 示范基地领跑业绩飘红

独到见解：

    由于国家限制地条钢生产，废钢大部分流向正规钢厂，对于再生资源加工设备的需求快速增长，拥有高端设备生产能力的华宏科技在2017 年7 月获得“中国废钢铁应用协会废钢铁加工配送中心示范基地”称号，在实力与口碑上皆处在行业龙头地位。在此利好背景下，公司第三季度业绩飘红，业务量大增，未来发展势头强劲。

    投资要点

    1.地条钢整治大背景有利公司发展

    2016 年起，我国对地条钢进行重点整治，截至2017 年6 月30 日我国共取缔、关停“地条钢”生产企业600 多家，涉及产能约1.2 亿吨。由于中频炉被大批量取缔，废钢材料大规模转向正规钢厂，钢厂对于高品质的废钢处理设备需求量大增。此外，受钢铁价格上涨影响，废钢价格由2016 年初的960 元/吨上涨到2017 年12 月的2150 元/吨，价格拉动公司盈利空间变大。

    2.实力口碑俱佳，行业龙头领跑业务增长

    江苏华宏科技股份有限公司是国内为数不多的集研发、生产、销售和服务综合一体化的各类金属再生资源加工设备供应商。具有废钢破碎生产线、大型龙门式废钢剪断机等高端设备生产能力。2017 年7 月，该公司被中国废钢铁应用协会授予 “中国废钢铁应用协会废钢铁加工配送中心示范基地”称号。该资质的取得将对公司废钢业务板块的税收等方面产生积极的影响，未来，公司将以废钢铁加工配送中心示范基地为契机，紧密围绕东海当地的废钢资源开展工作，将华宏废钢打造成精品废钢品牌。

    3.预收账款大幅增加，在手订单陡坡增长

    自从钢铁2016 年开始回暖，公司的废钢破碎设备订单进入迅猛增长期，受限于短期生产能力，所以营业收入的增长并不能完全反应公司的订单水平。预收账款的陡增是订单水平一个更真实的反应，2016 年至今，公司的预收账款增加了1157.63%，到2017 年6 月，账龄超过1 年的10 万元以上预收账款仍有5 家，均为预收的再生资源加工设备款项。预收账款反应的公司在手订单量为公司未来一年时间提供了充足的增长空间，也显示了再生资源加工破碎设备的供不应求状况，订单量和价格都可以得到保证，量价双增空间巨大。

    4.投资建议：

    由于国家限制地条钢生产，废钢大部分流向正规钢厂，对于再生资源加工设备的需求快速增长，在此利好背景下，公司未来发展势头强劲。 预计公司2017-2019 年归母净利润为1.18 亿元、1.53 亿元、2.16 亿元，对应EPS 为0.56 元、0.73 元、1.03 元，对应的PE 分别为35.9X、27.5X、19.6X，给予公司“推荐”评级。

    5.风险提示：

    废钢价格上涨存在放缓可能、再生资源设备需求量不及预期