海源机械(002529)公司研究：与吉利开展轻量化战略合作 锁定未来成长

投资要点

    公司与浙江吉利新能源商用车有限公司签订战略合作协议：近日，海源机械与浙江吉利新能源商用车有限公司签订关于在汽车轻量化领域全面合作的战略合作协议，该协议约定，海源机械与吉利新能源公司将建立全面的科技创新及产品开发战略合作伙伴关系，在汽车轻量化领域开展战略合作。

    业务合作与资本合作全面开展，后续订单值得期待。协议的主要内容包含了业务合作与资本合作两个部分：1、吉利新能源公司作为汽车主机厂，拟与海源机械达成相关汽车零部件采购意向；2、海源机械拟以其在义乌出资设立的海源义乌新材料有限公司（暂定名）为平台，开展LFT-D、SMC、碳纤维等材料汽车轻量化零部件的研发、生产与销售；3、双方同意，吉利新能源公司在同等条件下优先采购海源义乌新材料有限公司的产品，海源义乌新材料有限公司产品优先供应吉利新能源公司，并保证供货周期与质量；4、吉利新能源公司有权在海源义乌新材料有限公司评估价值的基础上收购其不高于40%的股权。

    绑定吉利优质客户，锁定未来成长。公司本次与吉利新能源公司签订战略合作协议，使双方将达成长期、稳固的战略伙伴关系，明确了双方的合作框架及发展目标，符合公司向汽车轻量化应用领域拓展的战略，有利于充分利用双方在技术、装备、产能、市场、品牌等方面的优势资源，实现资源共享和优势互补。

    通过本次合作将推动海源机械与吉利新能源公司及浙江吉利控股集团旗下整车企业广泛、深入的开展汽车轻量化领域合作，有助于公司拓展销售渠道，获得更多的市场资源，推动公司业务、技术的大范围、多领域拓展，有助于提升公司的综合竞争力和可持续经营能力，对公司未来经营业绩产生积极影响，符合公司的长远发展战略和全体股东的利益，且最终将使海源机械发展成为全国乃至全球最重要的汽车轻量化领域的领军者之一。

    盈利预测：结合公司三季报和全年业绩预测，我们维持公司2017-2019 年EPS的预测，分别为0.12 元、0.42 元、0.80 元，对应PE 分别为145 倍、41 倍、22 倍，考虑行业空间以及公司业绩后续的高增长潜质，我们给予公司2018 年50 倍估值，对应目标价21 元，继续维持“买入”评级。

    风险提示：碳纤维产品推广或不及预期；车市持续低迷，产销量或不及预期。