一周半导体动向：再次强调明年半导体行业三条主线投资方向

再次强调明年半导体行业三条主线投资方向/台积电11 月营收数据及相关指引性/Avago 收购稳懋股权，布局三代化合物代工/台积电11 月营收数据及相关指引性：台积电公布11 月营收，以新台币计录得931.53 亿新台币，实现全年第二高单月营收。综合环比和同比数据，我们认为台积电实现指引目标问题不大，超预期概率大。

    跟踪台积电月度数据，对于明年行业投资主线愈发清晰。我们对2018 年代工业的增长保持乐观，认为2018 年是代工业站上好光景的起点。我们认为无论是台积电还是其他代工业者，延续的增长动能来自于需求的拉动，我们看到下游的趋势：1）更多智能手机AP 中加入AI/AR 功能；2）人工智能芯片的兴起将成为代工业的强劲驱动，台积电在此前的法说会中已经透露，明年7nm 制程上有50 个HPC 方面的案子在手；3）汽车电子和5G 的临近，是拉动代工业增长的持续增量。我们看多明年的代工行业，持续推荐国内龙头中芯国际。

    Avago 收购稳懋股权，布局三代化合物代工：GaAs 晶圆代工厂稳懋近日宣布将引进策略投资人Avago，投资总计1.85 亿美元，获得2000 万股，持股比例4.7%。此外，Avago 同时与稳懋签订合作备忘录，Avago 将退出HBT生产，产线全数委由稳懋代工。我们认为，5G 应用显著推动三代化合物方面需求，行业龙头的布局围绕其展开。Avago 将产能转移向稳懋，有从IDM模式（Avago）转成“Fabless（Avago）+Foundry（稳懋）模式”，迎合消费市场特征，参照当年“高通（fabless）+台积电（foundry）”受益智能手机趋势，素有台湾“小台积电”之称的稳懋将有可能重复台积电的增长轨迹，在5G 驱动下迎来高速增长。对于三代化合物和5G 的确定性，我们认为值得持续重视，从这个角度出发我们推荐国内龙头三安光电，也在积极布局和规划三代化合物生产线。

    明年国内半导体投资三条主线：1.行业角度我们看好明年全球代工业增长，落实到国内而言，我们建议关注制造/封测主线，核心标的：中芯国际/长电科技。2.设计企业具有超越硅周期的成长路径，核心在于企业的赛道和所能看的清晰的发展轨迹。核心推荐：圣邦股份（模拟龙头）/富瀚微（整机商海康）/纳思达（整机商利盟+奔图）。3.最后我们继续推荐关注集成电路产业基金投资方向。我们建议可以重点关注各个细分领域龙头：晶方科技/华天科技（封测），中芯国际（制造），北方华创（设备），圣邦股份（设计）投资建议：重点关注ASM Pacific（H），中芯国际（H），华天科技，长电科技，纳思达，圣邦股份，北方华创，中颖电子，全志科技，兆易创新，三安光电，长川科技，江丰电子，环旭电子

    风险提示：半导体行业发展不及预期