万东医疗(600055)简报:拟参与收购百胜医疗 进一步完善产品线

类别:公司 机构:光大证券股份有限公司 研究员:姜国平/经煜甚/卫书根 日期:2017-12-08

事件:

    公司拟出资 2.8 亿元,与鱼跃科技、天亿集团、云锋麒晖等共同作为有限合伙人,自贸区基金管理公司作为普通合伙人, 投资设立上海陆自企业管理咨询中心(有限合伙) ,公司出资占比为 18%。合伙企业与百胜医疗集团(EsaoteS.p.A)各股东分别签署《股权购买协议》, 拟以 2.48 亿欧元收购百胜医疗集团除库存股以外的全部股权。

    百胜医疗是国际知名的高端医疗设备跨国企业

    百胜医疗集团是国际知名的高端医疗设备跨国企业,核心产品包括超声医学成像解决方案和专用核磁共振成像系统。在超声影像领域,百胜医疗集团掌握了全产业链的核心技术,具有自主研制核心部件的能力,在超声造影,介入治疗及高频成像方面处于国际领先的地位。 百胜医疗 2016 年营业收入 2.71 亿欧元,净利润 520 万欧元。

    百胜医疗集团总部位于意大利。通过国际性的分销网络,百胜的业务覆盖到全球 60 多个国家,是全球领先的医疗器械生产商,位列全球前十大超声设备供应商中第六名,其中在意大利和西班牙占据市场份额第一;在专科 MRI 细分市场方面是全球绝对领导者,占据 30%的市场份额,在彩超、超声探头、专用 MRI 和医用成像软件等方面拥有 180 余项专利。

    完善超声产品线, 助力公司切入高端医疗设备市场

    万东医疗在超声影像设备市场没有产品,而这一市场规模仅次于 CT和 MRI,是医疗影像设备的第三大细分市场。 百胜医疗是全球领先的超声影像及专科 MRI 设备生产商, 在研发能力、分销网络、管理团队等方面均具备竞争优势。通过本次并购基金的投资,将有助于公司与百胜医疗在医疗设备的分销、研发、生产等环节开展战略合作,实现互利共赢。 万东医疗有望切入超声影像设备和高端 MRI 市场。

    投资建议

    由于收购尚存在一定的不确定性,暂不考虑收购对公司业绩的影响。维持 2017-2019 年 EPS 分别为 0.29、 0.39、 0.54 元,对应 PE 分别为 51、38、 27 倍。维持“增持”评级。

    风险提示: 外延并购整合不及预期, 人工智能业务推进低于预期。