建筑工程行业周报:政策支持民企参与PPP 消费升级/高端制造引领建筑

类别:行业 机构:国泰君安证券股份有限公司 研究员:韩其成/陈笑/徐慧强 日期:2017-12-04

本报告导读:

    政策支持民企参与 PPP; 消费升级引领园林/装饰,高端制造力推工业/钢构。 2018 年推荐十全十美组合:东方园林/铁汉生态/龙元建设/全筑股份/中国铁建/杭萧钢构等。

    摘要:

    政策支持民企参与 PPP,民企份额将提升,园林最受益。 1)11 月 28日, 发改委发布《关于鼓励民间资本参与政府和社会资本合作(PPP)项目的指导意见》 (2509 号文),明确提出鼓励民资控股潜力商业运营项目等;2)利好:①政策双管齐下回归 PPP 初心,民企迎来更友好更公平更有保障的政策环境、市场份额有望提升②政策强化规范促使 PPP 从快速扩张阶段转向合规发展、稳健推进新时代, 市场结构优化带动回报率逐步回升③生态园林以民企为主最受政策支持、第四批 PPP 示范项目优先支持, 业绩高增且可持续; 3)经历前期快速扩张后, 企业 PPP 订单普遍饱满, 当前资金面稳中偏紧背景下, 完成融资将成项目顺利推进并转化成收入的关键, 龙头公司最确定; 4)推荐九九归一组合:东方园林/铁汉生态/龙元建设/中国铁建/中国建筑/山东路桥/美晨科技/美尚生态/苏交科。

    消费升级之园林: 美好生活向往+业绩动能超强。 1)园林行业订单收入比高(4.3 倍),受益生态文明“千年大计”带来超 4 万亿生态修复市场+特色小镇建设,基本面超强,预计 2017-19 年业绩增速 71%/48%/35%,PE 仅 27/18/14 倍, 近 1 年涨幅-13%与基本面明显不匹配,估值提升空间大; 2)以生态治理、文旅(消费升级)、特色小镇(产业升级/产业创新)三大新业态为代表的园林是满足人民美好生活向往需要的重要渠道,行业进入大幅扩容、政策持续催化高景气度新阶段; 3)园林行业多为民企,受益政策鼓励参与 PPP; 4)推荐八大金刚:东方园林/铁汉生态/龙元建设/美晨科技/文科园林/美尚生态/蒙草生态/云投生态等。

    消费升级之装饰: 1)2018 年起国家实行商品房全装修政策,各地推广力度强; 2)消费升级使翻装房需求增加,同时装修档次提升引领客单价提升; 3)长租公寓与全装修天然契合,助力全装修占比提高,变相扩容家装市场; 4)推荐全筑股份/金螳螂/东易日盛/广田集团/亚厦股份等。

    高端制造/产业升级: 1)钢构: 11 月 30 日住建部再发文推广装配式建筑系列标准,推荐杭萧钢构等; 2)铁路/城际/地铁: 铁路十三五规划出台,提出到 2020 年铁路营业里程 15 万公里,高铁 3 万公里,推荐中国铁建等;3)工业: 雾霾天来袭,煤化工/石化等工业领域治理提速, 行业转型升级+产业链整合/集中度提升,推动传统工业“老树新花”, 推荐中国化学/中材国际等; 4)设计:推荐苏交科/中设集团等。

    关注区域发展: 雄安、 海南。 1)近期雄安催化众多, 从雄安建设关联度出发,继续推荐生态园林、装配式建筑、基建板块; 2)2018 年是海南建省及特区 30 周年+改革开放 40 周年,关注海南板块。

    风险提示: 订单落地不及预期, PPP/园林/基建/国改行情不及预期等