银行和信托行业月报:金融机构资管新规意见稿落地;信托板块明显回落

类别:行业 机构:平安证券股份有限公司 研究员:刘志平/王思敏 日期:2017-12-04

银行和信托板块11 月表现回顾

    银行:11 月份银行板块上涨2.2%,跑赢沪深300 指数2.2 个百分点。表现较好的有平安(+15.9%)、宁波(+7.2%)和招行(+7.0%),表现靠后的有中行(-0.3%)、建行(-0.3%)和工行(-3.0%)。次新股中,表现靠前的有贵阳(-2.8%)、江苏(-3.7%)和无锡(-5.0%)。

    信托:11 月平安信托指数下跌6.1%,跑输沪深300 指数6.1 个百分点。个股方面,表现依次为安信信托(-1.3%)、中航资本(-1.5%)、经纬纺机(-10.5%)、陕国投A(-10.8%)和爱建集团(-14.5%)。

    10 月金融数据点评:居民部门融资回落,M2 增速再创新低

    1)10 月新增人民币贷款同比多增119 亿元,中长期对公贷款同比多增1638亿元,持续保持较好增长。展望11 月,新增贷款规模预计在0.9 万亿左右。2)10 月新增社融比增速13%,比上月增速下降0.2 个百分点,其中人民币新增贷款依然是社融的主要贡献因素。3)预计受财政存款回笼的影响,存款增长乏力,10 月M2 增速8.8%,增速重回9%以下,我们预计后续月份维持在9%左右。

    行业月度投资观点

    11 月行业的重点关注事件:

    (1)中方决定将取消对中资银行和金融资产管理公司的外资单一持股不超过20%、合计持股不超过25%的持股比例限制。(2)银监会公布三季度数据,金融机构资产同比增10.9%,净利润同比增长7.40%。(3)央行发布关于规范金融机构资产管理业务的指导意见征求稿,除国家另有规定外,非金融机构不得发行、销售资管产品;对资管产品实行净值化管理,从根本上打破刚性兑付。(4)银监会对商业银行股权管理暂行办法征求意见。投资人及其关联方、一致行动人单独或合并拟首次持有或累计增持商业银行股份总额百分之五以上的,应当事先报银监会或其派出机构核准。(5)银监会就《商业银行银行账簿利率风险管理指引》公开征求意见。

    11 月观点:

    本月虽然监管部门出台了关于商业银行股权管理和大资管业务等监管文件,但对板块影响有限。本月板块整体跑赢市场但结构上大行股价回落、低估值个股活跃。我们认为随着经济的边际向好基本面确定的个股还将享有估值溢价。目前行业PB 对应17 年0.98 倍,我们继续看好板块绝对收益表现。从个股上,我们继续推荐宁波、兴业、招行以及大行中的农行和中行,提示关注贵阳银行。

    本月信托板块受资管新规的影响回落明显,我们认为短期内还将消化,板块有继续下行的风险,等待后续政策的明朗。

    风险提示:资产质量受到经济下滑影响超预期。