杭州园林(300649):行业春风起 打造园林设计上市公司第一品牌

类别:创业板 机构:新时代证券股份有限公司 研究员:王小勇/王斌/王萌 日期:2017-11-24

绿色发展、美丽中国推动园林板块迎来黄金发展期:

    受益于十八大提出的五大发展理念、“十三五”规划等国家级政策支持和经济发展、消费升级带来的环境需求升级,园林行业迎来高速发展期。分板块来看,建设雄安新区、推进城镇化、旧城改造等契机带给市政园林广阔发展空间;旅游消费水平仍处地位、民众文化消费需求上涨、“高速时代”来临给旅游业带来转型升级机遇,同时利好休闲度假园林板块;作为生态文明建设的重要举措,按照《全国湿地保护工程规划》,生态湿地园林建设项目来源有保障;住宅开工面积重回上升通道、地产园林在销售中的重要程度不断提升,给地产园林板块创造了新蓝海。

    树立行业地位及品牌美誉,园林设计先锋沐浴行业春风:

    公司作为全国首批七家园林甲级设计院之一,凭借行业深厚的设计经验和科研成果,公司先后完成了西湖、西溪湿地、“G20 杭州峰会”、“金砖厦门峰会”景观设计等综合性设计作品,赢得了广泛的市场认可以及良好的社会效应。并于2017 年5 月在深交所成功挂牌上市,成为A 股市场首家以园林设计为主营业务的上市公司。在园林行业发展热度持续上升的未来,公司凭借技术、品牌积累,及上市公司的融资优势,将深度受益行业空间的扩展和市占率的提升。

    区位优势享江浙政策红利,全国性市场开拓卓有成效:

    浙江、江苏作为全国最为重视生态园林的省份之一,两省的园林绿化投资额2013~2015 占全国的比重为20.6%、23.8%、18.5%。公司实施“立足杭州、放眼全国”的发展战略,相继成立南京分公司和青岛分公司,全国布局开始开花结果。江苏省的业务占比近三年为20.10%、15.95%及21.93%,已成为公司的第二大业务来源;山东省近三年占比为10.17%、3.25%和15.38%,开设分公司的两省已成为公司浙江省外最重要的业务来源地。同时,公司拟在沈阳、西安、武汉、成都、南宁新设分院,扩张蓄势待发。

    高层次人才、专利技术提升核心竞争力,携手东方园林深化战略合作:

    公司人才层次高、技术实力强,截至2016 年底,获得10 项国内实用新型专利和31 项软件著作权,主编、参编《植物园设计规范》等多个国家级设计规范文件,掌握行业话语权。今年6 月,公司与东方园林签订了《战略合作框架协议》,以期通过战略合作达到优势互补,进一步提升公司拿单能力,扩大市场占有率。

    财务预测与估值:预计公司2017~2019 年实现归母净利4035/6024/8501万元,同比增长59.76%%/49.28%/41.11%,对应EPS 为0.32/0.47/0.66 元。当前股价对应2017~2019 年的PE 为148.64/99.57/70.56 倍,维持“推荐”

    评级。

    风险提示:业绩不达预期。