电连技术(300679):国内射频连接器龙头 三大新品蓄势待发

类别:创业板 机构:方正证券股份有限公司 研究员:王永辉/方闻千 日期:2017-11-23

公司是国内领先的微型电连接器及互连系统制造商,主要产品包括微型射频连接器、 线缆连接器组件、 电磁兼容件,相关产品已达到国际一线连接器厂商技术水平。目前公司正积极拓展包括 FPC/BTB 窄间距连接器、 Type-C 高速连接器、汽车用射频连接器等新业务领域。

    受益国产手机崛起及产业链进口替代趋势, 公司的核心产品微型射频连接器及相关组件发展趋势持续向好。 目前公司已进入全球出货量前十名的包括华为、三星、小米、中兴等智能手机厂商的供应链(除苹果与 LG),一方面国产手机崛起的趋势仍将持续, 公司作为多家国产手机连机器核心供应商将直接受益,另一方面公司 16 年首次作为三星一级供应商,近一两年内份额有望持续放大,且公司未来两年也将重点发力进入苹果供应链体系。 目前公司核心产品微型射频连接器, 主要竞争对手是村田制作所、广濑电机和第一精工三家日系企业, 产品在全球范围占比仍较低, 具备较大的进口替代空间。 此外, 受益未来 5G对于智能手机连接器在速率、延迟等方面的新需求,以及智能手机模块数量的不断增长,连接器及相关组件未来仍将维持快速增长。

    公司将重点发力 FPC/BTB 窄间距连接器、 Type-C 高速连接器、汽车用射频连接器三大产品,未来有望构成公司业绩新的增长点。 公司经过持续研发,目前在 FPC/BTB、 Type-C、汽车连接器方面进行了扎实的业务储备, 并在募投项目中已经进行了相关产线的重点投入。目前公司已经初步形成 FPC/BTB 与 Type-C 相关连接器产品, 且汽车射频连接器目前已经进入了部分国产车厂的供应链,预计将在 19 年前后成为公司业绩主要增长点。

    盈利预测和投资建议: 预计公司 2017-2019 年实现归属母公司净利润分别为 3.98、 5.17、 7.17 亿元,分别同比 11%、 30%、 39%,2017-2019 年 EPS 分别为 4.42、 5.75、 7.97 元/股。 首次覆盖给予“强烈推荐”评级。

    风险提示: 新品拓展低于预期;下游行业增速下滑。