爱建集团(600643)点评：均瑶火线再三增持 产业资本坚定看好 近期股价下跌造就绝佳上车机会!

事件： 11/20 晚间公告，均瑶作为实际控制人在 9/25-11/20 期间以自有资金二次增持公司 2297 万股，占公司总股本 1.60%，目前均瑶共持有公司 1.68 亿股， 占定增前总股本的 11.69%。

    均瑶不待定增，复牌后火线三度增持。 8/4-9/4 增持 3180 万股，占比 2.21%；9/11-9/19 增持 1135 万股，占比 0.79%； 9/25-11/20 增持 2297 万股，占比1.60%，一路增持且时间点和规模均超预期，距此前公告最高潜在增持比例4.98%仅剩 0.38%空间；定增完成后，均瑶潜在增持比例不低于 21.75%，不高于 22.08%，坚定态度彰显公司光明前景。

    11/16 日华豚公告其连同一致行动人共持有爱建集团当前总股本的 5%，并于11 月 14 日质押其所持公司 2.85%股票。

    要约收购彰显价值，产业资本坚定一致看好。 据公告，广州基金及一致行动人华豚企业拟要约收购股份 1.05 亿股，定增摊薄前 7.30%，定增摊薄后6.47%，要约收购价 18 元，要约规模近 20 亿。

    前期股价下跌造就当前绝佳上车机会。 前期市场误读公司出售股权而造成恐慌，但我们强调爱建信托投资能力过硬：早期投资 0.88 亿持有财通证券 0.9%股权，后者成功登陆 A 股后市值超 700 亿，爱建持股市值 6.4 亿，浮盈 5.5亿，爱建作为次新概念股的同时，本身底蕴和投资能力过硬，同时为公司未来业绩增长增添有力砝码。

    资本运作时间临近。 据我们预计，定增、要约收购等一系列资本运作窗口临近。广州基金要约收购和均瑶增持超预期均属“天降横财”，广州基金要约收购 18 元、均瑶当前综合持股成本 16 元均提供了明确的价值指引。

    投资建议： 维持公司强烈推荐评级。 呼吁市场着重基本面判断，聚焦行业、公司基本面，在公司信托规模持续翻倍的情况下，坚定看好公司 17-18 年业绩储备和释放。采用分部估值法，给予公司总市值 300 亿（爱建信托 252 亿，爱建租赁 27亿，爱建证券 21 亿） ， 维持定增后 18.5 元目标价不变，当前股价 12.3 元对应估值仅 21.1 倍，向上空间达 50%！

    风险提示： 定增落地不达预期； 金控版图协同效应不达预期；信托行业政策超严