新湖中宝(600208)公司跟踪:地产资源储备丰富 金融科技平台稳步搭建

类别:公司 机构:广发证券股份有限公司 研究员:乐加栋/郭镇/李飞 日期:2017-11-20

核心观点:

    受调控影响销售规模下滑,上海地区土储优势显著

    2017 年前三季度,公司实现地产销售面积77.5 万平米,合同销售金额106.9 亿元,分别同比下降11.9%和21.9%,主要是由于公司核心城市项目获取预售证难度加大,并且受按揭贷趋紧影响,销售回款率也呈现回落。土地投资方面,前三季度新增土地储备67 万方,节奏上看,二三季度拿地力度显著放缓,但进入四季度,继续发挥一二级联动开发优势,新增温州平阳县西湾围涂区项目,总建面18.6 万方。公司目前土储总体充沛,其中上海旧改项目进展顺利。

    进一步布局金融及金融科技一体化平台

    新湖中宝从2013 年开始不断强化金融及金融科技方面的投资力度,已经明确“地产+互联网金控”为双主业的发展战略。进入17 年,公司进一步布局金融和金融科技领域的机构、技术、服务的一体化平台。尤其值得一提的是,在To C 端公司于16 年9 月参与51 信用卡的C 轮融资,对其增资1亿美元,进一步强化了Fintech 领域的布局,目前公司持有51 信用卡杭州恩牛网络技术有限公司比例为23.15%。

    预计公司17、18 年EPS 分别为0.43、0.54 元,维持“买入”评级。

    经过多年的发展,新湖中宝地产+金融及金融科技的双主业发展战略逐步成型,在战略、规模、品牌、管理等方面已具备一定的核心竞争优势。地产储备资源量大质优,足以保障公司未来的可持续发展需求。地产资源的利润释放带来稳定的经营现金流,反过来又促进公司在金融及金融科技方面的发展。根据目前股价,公司17、18 年PE 水平为10.9x、8.7x。

    风险提示

    长三角区域城市受调控影响,行业销售景气度持续下行。