北京文化(000802)调研简报

类别:公司 机构:国元证券股份有限公司 研究员:孔蓉 日期:2017-11-16

调研对象:董秘时间: 2017 年 11 月 2 日

    调研纪要

    1、关于《战狼 2》

    收益:《战狼 2》预计四季度会全部结算并确认收入,根据现在的情况来看,预计为公司带来 1.8 亿左右的净利润,这部分收益归属于北京文化母公司,因为当初是母公司自己做的投资发行。

    缘起:北京文化母公司做电影发行也是去年才开始的,以前没有资质,跟吴京合作主要是当初给了他资金支持和资源配对,包括帮他找军队资源和国外反派人员,还有去非洲拍,这些都是公司高层牵线做的。

    《战狼 2》的宣发费用规划的时候是 6000 万,一直控制在这个数字,后期没有涨。

    2、四季度及 2018 年片单计划

    四季度计划:现在定档的是《不成问题的问题》(11.21)、《芳华》(预计下月中旬)、《二代妖精》(12.29)等。

    2018 年计划:《英雄本色 2018》(2018.1.18)、《流浪地球》、《中国药神》、《天蓬传》等,实际上映影片数量肯定会比公布的计划要多。

    3、 2017 年及 2018 年的业绩预测?

    2017 年预计净利润 4 亿左右,分拆:三家子公司对赌业绩合计 2.9 亿,母公司 1.8-2 亿左右,扣除管理及财务费用,差不多 4 亿的净利润。

    2018 年的业绩现在还没法预测,主要是片单计划还不知道,但是基本情况是电视剧业务保持 1-2 亿净利润,摩天轮 4000 万左右,艺人经纪 1 亿左右,加上母公司投资发行收益,主要变动和增长在母公司的电影业务。

    特别说明:电影投资发行业务是去年才开始做的,现在的投资发行规模还很少,前两年每年就 4-5 部电影,而且以小制作为主。未来数量和质量都要上几个台阶,远没有饱和,增长空间很大。

    4、《二代妖精》也是保底发行,具体情况?票房预期?

    公司保底的是陈国富的收益权,涉及金额几千万,整个片子的保底发行是几家公司一起做的,风险分摊了,风险可控。

    5、《芳华》、《不成问题的问题》、《英雄本色 2018》这几部电影的票房预期?

    《芳华》这部电影的投资不大,就一个亿左右,只要做到 2.5 亿左右就能保本,压力不是很大。《英雄本色 2018》是直接买的香港的 IP,跟前面三部一定的连接,因为是丁晟导演的片子,影片质量有一定的保障。

    6、与乌尔善合作投资 30 亿开发的《封神》三部曲情况?

    跟导演那边预定的投资比例是三七,我们拿 70%的比例,现在涉及的金额比较大,后期肯定会分包部分股权下去,把各方面的资源整合在一起,分摊一下风险,但是公司肯定是大头。

    7、关于代理发行费用的问题

    如果只是做代理发行而不投资影片,收益是非常有限的,也就是拿宣发费的 12%左右,算下来也就几百万的收益,所以现在很少有公司只做发行,一般都是投资+发行的方式。

    现在做发行主要依靠院线资源和线上发行,现在铺地推效果已经不是很好了。

    8、电视剧业务

    电视剧业务主要是世纪伙伴在做,这一块的业务比较稳定。《武动乾坤》已经杀青,公司的收益来自固定分成,是制作费和保底费,体量不会很大。

    电视剧价格方面,一般电视剧的单集价格买个单个电视台的价格一般在 100-200 万,两个电视台合计起来也就 400 万左右,加上卖给新媒体渠道 500 万左右一集,合计起来正常是千万一集的情况。电视台的售价很难提高, 200 万一集以上比较难,只有浙江、湖南等几个一线电视台的付款条件比较好,其他地方电视台的资金有限,账期较长,价格卖不动,未来有可能“一剧三星”,但是只是传闻,还不知道具体情况。

    9、经纪业务情况

    主要是花姐的浙江星河在做,单季度净利润在 2000 万左右,体量很难网上突破,这个体量在国内已经是最大的了。国内经纪业务兴起的比较突然,行业还不够成熟,很难控制艺人单飞,因为外面艺人价格太高了,市场都很透明,经纪公司对成熟艺人的掌控能力一般。

    公司做经纪业务的竞争力:主要是花姐及几个领导的资源能力,运作新人的能力较强。

    国内经纪业务未来的发展方向:希望是走韩国模式,对艺人加强掌控。

    10、传统旅游业务情况

    传统旅游业务每年有几千万的营收,但是没有什么净利润,基本保持平衡,现在就是帮政府做运营, 2019 年到期后看政府态度,它要收回去的话就把景区的资产变现。这部分资产主要是地产和上面的固定资产,都是八十年代拿的地,成本很低,当初就几百万,现在大概有十几个亿的价值,但是如果卖掉的话,税收会比较高,大概要收掉 70%左右。

    10、关于三家公司对赌完成后的情况

    问题不大,因为当初几家公司做在一起的时候就是为了一起做事情,几个老板的关系都很好,加上都是公司的股东,手上都有股权,而且不少,公司与他们的利益绑定的比较深。

    11、影院运作的情况

    整个影院的业务现在上市公司没有做,这块业务已经划到体外让大股东去做了,因为前期成本太高了,投入太大、周期太长,四五年都不一定能收回成本,当个影院的成本在1500 万左右,算下来单个座椅的成本在 1.5 万左右。

    12、文化地产新业务

    这块业务是我们新增设的,主要是现在政府支持,净利润也挺好的,参考华谊的模式,找地产商和政府合作,公司出文化,赚取授权费,轻资产运营,主要看拿项目的能力,现在有两个项目在运营。

    13、公司核心和竞争力

    北京文化是转型设计出来的公司,不是业务扩展出来的公司,框架开始设计的比较好,但是以后能做成怎么样,就看基础做的好不好,未来的模式还是向美国六大看齐,主要是笼络主要这些导演资源,让导演与公司平台绑定在一起,让导演为公司供给影片资源,导演体系供片。跟乌尔善、丁晟、陈国富这些人的关系都比较好。

    14、未来规划

    将弱化子公司的品牌,将子公司的业务集中到母公司,因为现在母公司的业务和子公司的业务都是同一拨人在运营,未来将集中做北京文化一个品牌。