金融街(000402)公司跟踪:结算节奏均衡 业绩加速提升

类别:公司 机构:广发证券股份有限公司 研究员:乐加栋/郭镇 日期:2017-11-10

核心观点:

    营收利润大幅增长,业绩增长略超预期

    2017 年前三季度,公司实现营业总收入159.1 亿元,同比增长88%,实现归属于上市公司股东的净利润14.4 亿元,同比增长80%,每股收益0.48 元。主营业务收入水平大幅提升,地产开发项目工程和结利进度在季度间更加均衡,前三季度结算规模有所提升;物业运营方面由于16 年上海持有项目规模的提升,同比增加15%;实现息税前利润约9.7 亿元。

    主要城市受政策限制,销售整体有所下落

    公司前三季度实现签约销售额102.5 亿元,经营性现金流入147 亿元,同比下降26%。其中商务地产实现签约销售额24.6 亿元,比去年同期下降76%,住宅地产销售金额77.9 亿元,比去年同期下降40%。预收账款方面,17 年9 月末,公司预收账款规模为163 亿元,与去年年底下降25 亿元。

    拿地力度提升,布局深入核心城市卫星城

    公司通过招拍挂、股权收购等多种方式,积极获取商务地产、住宅地产以及特色小镇类战略性项目储备。截至17 年第三季度末,共获得项目建筑面积95.96 万方,其中权益建面95.46 万方。

    预计17、18 年的业绩分别为0.97 和1.01 元,维持为“买入”评级。

    关注四季度销售情况。同时,公司资产结构调整是公司未来阶段的重要工作,再过五年计划安排自持规模资产价值在1000 亿左右,都进入到运营的稳定阶段后,这些物业将为公司更加稳定的收入和业绩。按照当前股本计算17、18 年PE 水平为11.6x、11.2x。

    风险提示

    行业增长不及预期,公司转自持计划不及预期。