【信达卓越推】证券行业:长江证券(000783)

类别:行业 机构:信达证券股份有限公司 研究员:王小军/关竹 日期:2017-11-07

本周行业观点

    证券行业观点:二级市场活跃度略微下降

    券商股业绩较为平稳。9 月份29 家上市券商合计营收176.29 亿元、净利润74.10 亿元,环比分别增长21.63%、24.75%,同比分别增长10.24%、14.57%,前9 个月累计同比分别下降6.41%、7.82%。我们预计券商股盈利水平与去年相当或小幅下滑。

    估值处于低位,安全边际较高。近期市场交投活跃度有所下降,股票单日交易额大多数在5000 亿元以下,券商股或有下行压力。不过当前板块PB 约为1.8 倍,龙头券商PB 为1.4-1.7 倍,PE 在17 倍左右,仍处于历史较低位置,建议关注行业龙头及特色券商。

    本期【卓越推】组合:长江证券(000783)。

    长江证券(000783) (2017-11-3 收盘价8.89 元)

    核心推荐理由:

    1、深耕湖北,区域特色化战略。作为湖北省内本土券商,长江证券占据湖北地缘优势,持续推进深耕湖北战略,巩固区域优势。湖北地区优势明显,受益于一带一路沿线、国家制定中部崛起发展战略、长江经济带等国家政策利好。2016 年,长江证券出资参与湖北省长江经济带产业基金,公司以湖北省长江经济带产业基金管理有限公司作为引导基金,长江证券投资标的为湖北省长江经济带产业基金中的部分母、子基金。

    2、新股东入驻,优势互补。2016 年,公司引入新股东,目前公司股东实现民企(新理益)+央企(三峡集团)的混合所有制格局,两者优势互补。民企股东的加入,既为公司解决了资本瓶颈,也为企业带来竞争机制,未来公司的人力优势成为核心竞争力。

    3、积极扩张资本,大力发展各项业务。公司积极实施资本扩张战略,通过不同融资渠道满足日常经营和业务发展需求,截至2017 年6 月底,公司净资本为231.76 亿元。目前,公司发行50 亿元可转换公司债券的申请已获得证监会核准通过。

    根据公司披露资金用途来看,20 亿元拟用于扩大资本中介业务规模,25 亿元用于增加对子公司的投入,增强子公司盈利能力,5 亿元用于扩大证券投资及做市业务规模,增加投资范围。整体而言,公司具有较强的融资能力且对未来各项业务的发展有明确规划。

    盈利预测和投资评级:我们预测公司2017-2019 年EPS 分别为0.40 元、0.47 元和0.55 元,维持公司“增持”评级。

    风险提示:交易量持续下跌风险和自营业务的波动性;准入门槛降低的风险,创新业务业绩不达预期;强监管政策持续,影响公司业务推进。