新天科技(300259)事件点评：与京蓝科技签订战略合作协议 新业务有望进入快速增长期

与京蓝科技签订战略合作协议，进一步绑定大客户，新业务智慧农业节水有望实现快速增长：京蓝科技是我国领先的智慧节水解决方案供应商和运营服务商，且其下属公司已中标多个智慧节水灌溉PPP 项目。近两年新天科技在原有业务的基础上进一步拓展至智慧农业节水业务中，通过与京蓝科技形成战略合作后，双方将进行充分的资源整合，一方面有利于加强双方在智慧农业、智慧水利领域相关产品的拓展和研究，提升新型智慧农业、智慧水利的智能化水平和科技含量，打造行业标杆；另一方面，有助于双方共同打造农业物联网、水利物联网产业生态圈，扩大市场占有率和创造更大的商业价值。同时京蓝科技董事长也是新天科技的董事，未来二者的合作有望进一步拓展，公司新业务智慧农业节水有望实现快速增长。

    公司传统业务智能水表业务逐步进入各省会及一线城市，有望实现加速向上增长：我国智能水表渗透率不到20%，受到智慧城市和阶梯价格的影响，国内智能表渗透率有望步入加速上升期。智能水表及系统一直是公司的主要收入来源，公司在智能水表及系统市场的占有率也一直处于行业龙头地位，此前客户多为中小城市地方水司，公司现逐步加大了在省会城市及一线城市水司的推广和宣传力度，扩大了在省会及一线城市的市场份额，创造了新的盈利点，推动公司业绩加速提升。

    公司智能燃气表业务前期布局完成，进入业绩快速增长期：受益于“天然气渗透率持续上升”和“阶梯气价”、“智能表渗透率提升”等因素影响，未来智能燃气表行业有望保持较高增速。从2012 年开始公司将主要精力放在前五大燃气公司的业务拓展，2016 年12 月公司智能燃气表入围全国最大燃气公司华润燃气供应商集中联合采购目录，目前华润燃气旗下部分子公司已经开始大批量使用公司物联网智能燃气表以及 LoRa 无线扩频智能燃气表。经过4 年的市场铺垫，公司智能燃气表业务在业绩增速上得到明显体现，未来公司智能燃气表业务有望与智能水表业务齐头并进成为公司第一大主业。

    NB-IOT 进入加速落地期，公司NB-IOT 智能水表及燃气表推广顺利，进一步提升公司核心竞争力：2017 年有望迎来NB-IOT商业化应用元年，智能水务、智能燃气等重点行业将率先大规模商用部署。公司已与中国电信、华为公司签署了物联网（NB-IoT）合作协议；公司基于NB-IoT 技术的智能水表已在郑州中力。龙湾等实现应用，公司并与乌鲁木齐水务、永城水务等多家水务公司就NB-IoT 智能水表的推广和应用达成了长期战略合作。公司与武汉武钢华润燃气公司、中国电信签署了智慧燃气战略合作框架协议，公司首批 3,400 块 NB-IoT 智能燃气表即将在武汉武钢华润燃气公司进行试点应用。随着新一代技术的 NB-IoT 窄带物联网智能水表、智能燃气表在水务公司、燃气公司的试点成功应用，将会进一步提升公司的核心竞争力，促进公司市场占有率及业绩的提升。

    盈利预测与评级：预计公司2017-2019 年归母净利润为1.57、2.27、2.91 亿元，同比分别增长49.07%、44.51%、 28.31% ，对应EPS 为0.29、0.42、0.54 元，对应PE 分别为35.38、24.48、19.08 倍，公司是成长性行业的优质成长股叠加物联网行业的快速发展带来的利好，维持强烈推荐评级。

    风险提示：公司新业务拓展低于预期，NB-IOT 商业化进程低预期。