化学制药行业周报：三季报披露完毕 个股业绩呈现分化状态

投资要点：

    行业要闻

    1. CFDA 发布《药物临床试验机构管理规定（征求意见稿）》

    2. 9 亿美元获PD-1 单抗许可， Incyte 开启新合作

    3. 诺华山德士培非格司亭仿制药在欧盟进入审查

    公司公告

    1. 华海药业拟投资建设临海国际医药小镇华海制药科技产业园

    2. 人福医药获得吗啡-6-葡萄糖苷酸注射液的《药物临床试验批件》

    3. 翰宇药业子公司取得医疗器械注册证

    4. 多家上市公司发布三季报

    市场行情回顾

    近5 个交易日内沪深300 指数上涨1.20%，申万一级行业呈现出涨跌互现的局面，医药生物行业下跌0.58%，跑输沪深300 指数，涨幅在申万28 个一级行业中排名第16。子行业中医药商业跌幅较大，医疗服务领涨，化学制药行业上涨0.41%。截至10 月31 日，申万医药生物行业市盈率（TTM 整体法，剔除负值）为37.09 倍，化学制药行业市盈率为35.02 倍；相对于全体A 股（剔除银行股）市盈率的溢价率分别为37.73%和30.71%，估值和溢价率相比于上周均有所上升。个股涨跌幅方面，诚意药业、海正药业和健康元涨幅居前；莱美药业、哈三联和博腾股份领跌。

    投资策略

    近5 个交易日医药行业出现了小幅回调，但波动幅度不大。1-9 月我国医药制造业主营业务收入增速为12.10%，利润增速为18.40%，目前三季报已经披露完毕，利润增速能够超越行业平均水平的个股主要包括大市值行业龙头和深耕于快速增长的细分领域的个股。我们认为未来随着医药行业多项重磅政策的陆续落地，未来上市公司业绩出现分化将成为常态，只有符合产业发展趋势（审评审批制度改革利好创新药研发；一致性评价促进仿制药竞争格局优化并加速进口替代；分级诊疗政策的实施将催生基层医药市场蓬勃发展；辅助用药受限，高临床价值处方药受影响较小）的企业才能够拥有长期竞争力。在绩优白马股方面，建议关注三季报业绩稳定增长，全年业绩确定性强，未来仍有持续改善预期的标的，继续推荐华东医药（000963）（积极布局基层市场，受益于分级诊疗政策）和华润双鹤（600062）（输液业务回暖，匹伐他汀新进入全国医保）。在中小盘成长股方面，建议继续关注京新药业（002020）（核心品种瑞舒伐他汀等稳健增长，一致性评价进展顺利；2017年全年利润预增20-30%）、恩华药业（002262）（受益于新一轮招标进行和二线品种进入新版医保目录）。

    风险提示：新进入医保目录产品未能放量；药品一致性评价进度低于预期；政策落实执行进度缓慢。