京山轻机(000821)三季报点评:多点共振 公司盈利能力显著提升

类别:公司 机构:华创证券有限责任公司 研究员:李佳/鲁佩 日期:2017-11-03

  事项:

      公司发布三季报,1-9 月,实现营业收入10.69 亿,同比增长20.74%,归母净利润1.06 亿,同比增长136.68%,扣非后归母净利润0.95 亿,同比增长66.39%。

      主要观点

      1.多点共振,公司盈利能力显著提升

      公司三季报预计符合预期,收入增长主要来自于包装机械、铸造产品及自动化生产线收入增长和并表武汉璟丰新增部分收入。

      公司盈利能力增长的主要原因是:一方面业务毛利率同比提升1.7个百分点,另一方面参股的深圳慧大成业绩高速增长使得投资收益大幅增长。同时今年处置武耀玻璃获得投资收益近1000 万,大幅增厚公司业绩。

      2.人工智能+自动化生态圈布局日益完善,向高端智能制造不断迈进2015 年以来,公司多次并购和设立智能制造子公司,不断完善布局人工智能和工业自动化等业务领域,未来有望各业务协同发展,不断推进公司向高端智能制造迈进。

      全资子公司惠州三协将自身的自动化技术结合深圳慧大成的机器视觉技术,从手机包装线、电池pack 线等拓展到了槟榔生产线、陶瓷CCD 花色分选检测设备等多个领域,未来有望持续拓展新的领域。

      5 月,公司完成增资并收购数码打印控制系统公司武汉璟丰,持股达到63.08%。武汉璟丰的数码打印控制系统与公司印刷机械结合,推出数控印刷设备或将成为公司未来的重要看点。

      同时上半年,公司发布并购光伏组件自动化设备企业苏州晟成的草案,为优化公司产品体系和市场布局,进一步夯实公司战略发展目标。

      3.盈利预测:

      在不考虑收购江苏晟成的情况下,预计公司17-19 年归母净利润为2.04 亿元、2.87 亿元、3.73 亿元,对应EPS 为0.43 元、0.60 元、0.78 元,对应PE 分别为33X、23X、18X。

      在考虑到并购江苏晟成的情况下,预计公司17-19 年备考归母净利润2.69 亿元、3.58 亿元、4.51 亿元,考虑到并购苏州晟成总计增发6135 万股股票摊薄,对应EPS 为0.50 元、0.66 元、0.84 元,对应PE 分别为28X、21X、17X。维持推荐评级。

      4.风险提示:

      订单低于预期,业务拓展低于预期。