安阳钢铁(600569)首次覆盖报告:行业回暖 业绩提升

类别:公司 机构:天风证券股份有限公司 研究员:王茜 日期:2017-11-03

事件

    安阳钢铁17 年10 月27 日发布三季度报,前三季度归属于上市公司股东的净利润为9.77 亿元,较上年同期增加595.65%;营业收入为200.64 亿元,较上年同期增加18.40%;基本每股收益为0.4080 元,较上年同期增加595.06%;加权平均ROE 为18.32%,较上年同期增加15.38 个百分点。其中,第三季度营业收入为85.38 亿元,较上年同期增加56.20%。

    产品售价显著提高,成为重要的利润支撑点

    进入第三季度以来,公司受益于库存降低、需求增加,加之公司仍处于钢铁行业活跃区间,主要产品销售价格显著提高:型材、板带材和其他材料第三季度销售价格分别为3278.42、3493.11 和3373.11,比1-9 月累计售价分别提升6.3%、8.4%和5.0%;同时,售价的提高也使安阳钢铁三季度归母净利润环比增加明显。

    钢材价格在第三季度整体上涨,随着供给侧结构性改革的不断推进,钢材价格预期将进一步上涨。公司提升管理效率,重构流程,坚持精益理念,着力推进标准化安钢建设,创新“板块+专题”运作模式,全面构建“二三三二”新型管控体系,将进一步压缩生产成本,预期三季度的较高价格可以持续。

    受益于区位优势,占有较大市场份额

    安阳钢铁作为河南省的龙头钢铁公司,在2017 年上半年,占有河南市场中钢铁生铁、粗钢和钢材的产量分别为23.3%、21.6%和15.9%,主要原因是河南省其他钢厂规模较小,安阳钢铁又形成了独特的直销制度,与供应商和采购方关系密切,预期不会有河南省省内企业影响其市场占有份额,销售量将维持在一定程度。

    现金流能力加强,公司资产利用效率有所提升

    三季度安阳钢铁经营活动产生的现金流量净额为9.75 亿元,与上年同期相比增加24.02%,现金流能力明显增强,有助于企业统筹谋划,推陈出新,在原有产能的基础上加快生产线和产业升级,进一步降本增效,增强产品竞争力。同时,企业将进行绿色转型,在节能环保工作中稳步推进,减少面临环保政策时的风险因素。此外,本报告期总资产周转率为25.52%,比上年同期增加9%。

    产品售价预期继续提高,给予持有评级

    预计2017-2019 年EPS 为0.91,1.28,1.33 元,PE 为4.81,3.41,3.29 倍。产品售价预期继续提高,给予持有评级。

    风险提示:原料价格上行;利率上行;受库存波动影响;环保政策。