迅游科技(300467)三季报点评：远近双逻辑推动公司逆袭

投资要点

    事件：迅游科技发布三季报，第三季度实现营业收入5432 万元，同比增长约40%，实现归母净利润1964 万元，同比增长28%；前三季度累计实现营业收入1.4 亿，同比增长约22%，实现归母净利润5043 万元，同比增长约42%。

    《绝地求生》爆款催化。目前，STEAM 平台上的《绝地求生》火遍大江南北，同时在线人数超过200W，甚至活跃度和话题效应一度和腾讯现象级端游《英雄联盟》有并驾齐驱的态势。《绝地求生》作为一款服务器架设在境外的网络游戏，游戏方式对网速要求又非常高，导致该款游戏对加速器的需求非常大，远超一般PC 游戏。迅游科技作为国内游戏加速器的龙头公司，曾一度和《绝地求生》形成独家合作，将最大受益该事件。值得注意的是，近期，中国音像与数字出版协会工作委员会发文，要求国内游戏研发商不要开发和引进该类型游戏，《绝地求生》的本土化短期难有大的进展，这使得玩家只有继续在境外服务器体验《绝地求生》，从而对加速器的需求短期难以改变，进一步保障了迅游科技未来的业绩来源。

    并购狮之吼如期推进。公司目前正在推进重大资产重组，重组标的是著名安卓系统服务商狮之吼，狮之吼承诺，2017-2019 年的业绩不低于1.92 亿、2.50 亿、3.24 亿。目前，市场对于狮之吼的预期差非常大，我们认为，狮之吼的收入来源稳定，且未来用户数有进一步增长预期；创始人行业地位显著，未来预期差修复将成为公司的重大催化剂。

    盈利预测与投资建议。预计，2017-2019 年的EPS 分别为0.57 元、0.62 元。

    0.63 元，对应的PE 为91 倍、84 倍、82 倍，我们上调了业绩预测，原因是《绝地求生》的爆款效应远超预期。虽然目前公司估值偏高，但是我们认为该业绩并未考虑狮之吼并表带来的业绩增厚，且公司作为细分领域的龙头公司，未来成长性非常高，所以仍然值得关注。目前，公司仍在重大资产重组期，所以不做投资评级建议。

    风险提示：国家对于游戏的政策或发生改变、并购进度或不及预期、新兴网络技术或对行业发生颠覆性影响。