潮宏基(002345)季报点评:净利增长19% 业绩持续增长

类别:公司 机构:华泰证券股份有限公司 研究员:许世刚/张坚 日期:2017-11-03

潮宏基发布2017 年三季报,前三季度净利润同比增长19.03%

    潮宏基发布2017 年三季报,公司2017 前三季度共实现营业收入22.9 亿元,同比增长10.7%;归属于上市公司股东净利润2.3 亿元,同比增长19%;扣非后净利润为2.1 亿元,同比增长16.42%。其中第三季度收入7.2 亿元,同比增速5.15%(Q1、Q2 增速分别为10.94%、16.54%、5.15%),第三季度归母净利润0.69 亿元,同比增速29.65%(Q1、Q2 增速分别为15.57%、14.33%);第三季度扣非后净利润0.56 亿元,同比增长10.91%。三季报业绩表现符合此前预期,业绩增长持续。公司预计2017 年全年归母净利润增速在10%~40%之间。

    投资收益同比增加2700 万元带动归母净利率同比提升0.71 个百分点

    公司前三季度毛利率为38.79%,同比下滑0.42 个百分点。税金及附加为1.43%,同比提升0.32 个百分点;销售费用率为21.77%,同比下降0.69个百分点;管理费用率为3.46%,同比增加0.43 个百分点;财务费用率为2.02%,同比减少0.02 个百分点。2017 年前三季度投资收益3926 万元,同比增加2700 万元。公司投资收益的增加主要是参股公司投资收益增加及银行理财投资收益增加所致,其中来自参股公司投资收益同比增加2000万元。

    黄金珠宝消费逐步回归饰品本质,潮宏基将明显受益

    据我们草根调研得知,随着85 后、90 后逐渐成为黄金珠宝主力消费人群,黄金珠宝消费正逐步回归饰品本质,以K 金、钻石等为代表的个性化、时尚化的产品深受年轻消费者喜爱。潮宏基珠宝首饰款式新颖、个性化、时尚化突出,在品牌知名度方面深入人心,且其渠道资源丰富,预期将在黄金珠宝首饰逐步回归饰品本质的大趋势中受益。

    其他时尚产业发展势头良好,时尚消费生态圈逐步完善

    目前公司拉拉米业务继续保持良好增长势头,同时与法国第一药妆皮尔法伯、韩国面膜品牌paparecipe 达成战略合作。一帆金融持续推进服务和产品创新,截止6 月底“金石驿站”累计交易金额已突破15 亿。此外,公司积极推动思妍丽、更美与珠宝、皮具等业务在渠道和会员资源上的整合协同,目前已经取得初步效果。

    投资建议

    维持公司盈利预测不变,预计2017-2019 年公司收入分别为30.62、34.09、38.14 亿元,分别同比增长11.8%、11.33%、11.88%;净利润分别为2.78、3.48、4.21 亿元,分别同比增长18.8%、25.41%、20.9%。公司围绕中产阶层女性消费者打造时尚生态圈,同时又受让高端连锁美容企业“思妍丽”

    及领先的医疗美容、健康服务平台“更美”,抢滩美容服务,时尚生活圈进一步完善,维持公司“买入”评级。

    风险提示:并购整合风险,医疗美容、生活美容安全事故风险,黄金消费景气度下行。