博思软件(300525)三季报点评:业绩保持高增长 非税龙头稳前行

类别:创业板 机构:方正证券股份有限公司 研究员:安永平 日期:2017-11-02

事件:

    10 月27 日,公司公布三季度财报:前三季度实现营业收入1.31亿元,同比增长61.18%;归属上市公司股东净利润1,251.12 万元,同比增长19.93%。

    核心观点:

    销售保持快速增长,后续增长有保障

    报告期内,公司加大市场拓展力度,导致应收账款、预付款项、存货、销售费用、管理费用都发生了较大程度的增加,说明公司处于订单爆发期,销售规模正在快速扩大。

    股权激励+员工持股双重叠加,长效机制形成

    根据公司5 月份通过的限制性股权激励计划,公司拟向194 名公司高层管理人员和技术、业务骨干定向发行389.9 万股,发行价33.33 元/股。

    从福建拓展到全国,外延助力公司快速发展

    今年以来,公司先后收购了福州同力科技和内蒙古金财两家同类公司。根据公司2017 年中报的数据显示,公司在华北地区的营业收入达到1.02 千万元,较去年同期增长46.91%,占主营业务的营业收入的13.54%,毛利率达到81.81%,较去年同期增长11.64%。

    公共缴费服务平台具有大数据时代稀缺入口属性公共缴费服务平台将行政事业单位、卫生教育部门、社会团体、协会、学会等收费单位、金融机构和社会公众连接在一起,为社会公众提供交通、教育、医疗等领域的公共缴费服务。

    盈利预测和估值:

    公司在此时点大强度推行员工持股计划,为后续的业务发展打下基础,有望进入新一轮增快速长期。我们预计公司17-19 年净利润分别为0.47、0.66、0.92 亿元,对应EPS 分别为0.68、0.97、1.36 元,当前股价对应市盈率估值为79.3、56.0、39.9倍,首次覆盖,给予“推荐评级”。

    风险提示:业务发展不及预期