科远股份(002380)三季报点评：智慧电厂等业务发展好 降本控费见效

财报关键数据

    2017 年前三季，公司收入同比增长20.0%至3.82 亿元；归属股东净利润同比增长32.0%至0.70 亿元，实现EPS 0.29 元。公司预计，2017年净利润将同比增长10%~40 %。

    投资要点

    新老业务齐头并进，收入实现较快增长

    公司前三季收入同比增长20.0%，其中Q3 收入同比增长15.0%至1.45 亿元。我们认为这得益于，发电厂DCS（分散控制系统）等传统优势业务借市场份额扩大保持增长，以及新业务逐步获得市场认可，其中重要的业务进展包括（但不限于）：1）在智慧电厂领域，公司开展智能头盔、智能巡检机器人的应用开发，接连中标大唐南京发电厂、大唐淮南洛河发电厂、江苏国信高邮热电厂、江苏国信仪征热电厂、华电武昌热电厂等项目，提高电厂生产运营的数字化、信息化水平，提高安全生产率；2）在专用机器人领域，通过对凝汽器的在线清洗，提高凝汽器的清洁度、提升换热效率，进而提高发电效率，该业务目前市场渗透率较小，空间较大；3）在锅炉CT 领域，公司创新研发的温度场测控装置可提高锅炉燃烧效率0.5%-1%，应用前景可观。

    成本费用管控得当

    2017 年以来，公司在成本费用管控方面，取得显著成效。公司前三季综合毛利率为42.17%，同比下降1.21 个百分点；期间费用率25.04%，同比下降3.33%。

    维持“增持”评级

    展望未来，我们认为，公司在发电市场深耕细作，将借新老产品的应用与销售，获得较快成长；在工业焊接与康复医疗等领域，公司的专用机器人业务如推进顺利，将带来新的成长空间。我们预计，2017~2019 年，公司将实现EPS0.45 元、0.54 元、0.63 元，对应42.0 倍、35.0 倍、30.0 倍P/E。

    风险提示

    市场竞争或加剧，新业务发展与海外市场推进或低预期。