大智慧(601519)三季报点评:出售资产缓解退市风险 业务精简实现扣非盈利

类别:公司 机构:中国国际金融股份有限公司 研究员:张帅帅 日期:2017-11-02

1-3Q17 业绩符合预期

    大智慧公布17 年前三季业绩:营业收入4.7 亿元,同比下降8.2%;归属母公司净利润同比扭亏为盈至4.5 亿元,对应每股盈利0.22元。其中3Q17 营业收入1.7 亿元,同比下降28.2%;归母净利润同比扭亏为盈至5.5 亿元。若剔除出售子公司大智慧(香港)股权影响,3Q17 扣非净利润达到528 万元(去年同期亏损5.1 亿元)。

    发展趋势

    出售子公司全年扭亏有望,退市风险得以缓解。公司于9 月30 日完成向恒生电子转让旗下子公司大智慧(香港)51%股权事宜,转让价格3.67 亿元。根据相关会计准则对剩余股权进行公允价值重计后,公司合计获得投资收益5.49 亿元;据此公司17 年前三季实现归母净利润4.5 亿元。

    继续推进业务精简优化,3Q 单季收获扣非净盈利。3Q17 公司继续通过减少直播补贴、广告宣传及平台运营投入等方式实现业务线调整及成本控制,驱动销售费用同/环比下降88.5%/19.0%,管理费用同/环比下降84.9%/7.7%,带动公司扣非净利润自15 年亏损以来首次实现单季扭亏为盈(528 万元)。

    流量优势叠加股东资源,有助业务稳固与协同。据Questmobile统计,大智慧9 月移动端月活(MAU)同比/环比+17%/+4%至1,075万人,稳居股票交易 APP 次席(仅次于同花顺的2,709 万)。稳固的流量基础有助于公司广告推广、软件销售以及理财等业务随市场回暖而回升。新晋股东新湖集团(持股20.1%)旗下银行(温州银行/盛京银行)、证券(湘财证券)、期货(新湖期货)等金融资源或与大智慧形成业务协同。

    盈利预测

    由于股权出售及剩作股权重估带来的投资收益,我们上调2017 年盈利预测至4.6 亿元。

    估值与建议

    考虑公司退市风险得以缓解 ,我们维持中性的评级,但将目标价上调22.22%至人民币5.50 元,较目前股价有4.36%上行空间。

    风险

    资本市场大幅波动;业务改善低于预期。