汉威科技(300007)三季报点评:业绩符合预期 物联网生态稳步推进

类别:创业板 机构:国海证券股份有限公司 研究员:谭倩/任春阳 日期:2017-11-01

事件:

    公司29 日晚发布2017 年三季报:报告期内公司实现营收10.04 亿元,同比增长27.70%,实现归属于上市公司股东的净利润7374.07 万元,同比增长23.61%,实现归属于上市公司股东的扣非后的净利润4886.42 万元,同比增长39.86%,对此,我们点评如下:

    投资要点:

    业绩符合预期,综合毛利率有所下降

    2017 年1-9 月,公司实现营收10.04 亿元,同比增长27.70%,实现归属于上市公司股东的净利润7374.07 万元,同比增长23.61%,符合市场预期,业绩增长的原因是传感器和智慧城市业务增长带动。销售、管理、财务费用分别增长了26.16%、22.44%、29.08%,期间费用控制较好。所得税费用由于业务增加而增长了49.25%,导致公司的综合毛利率为37.58%,同比下滑1.51pct。

    各业务稳步推进,物联网生态稳步推进

    报告期内公司通过内生整合发展,加强各业务板块间的协同能力,发挥物联网生态圈优势,各业务稳步增长:1)传感器业务继续保持良好发展态势,同比增长80%,其中甲醛、VOCs 及粉尘类产品增长较快,同时公司智能热释电传感器产能不断扩大,数字式热释电传感器已小批量试产,智能化MEMS 已完成6 寸晶圆中试,市场反馈较好;2)智慧城市业务:高新供水智慧水务一体化项目示范相应明显,上半年中牟、港区智慧水务项目在进行验收,兴义、华衍项目建设在推进中,同时智慧水务业务的经验成功复制到热力、燃气等行业,智慧热力一期工程已经顺利实施,畅威物联已经中标厦门燃气项目;3)智慧环保方面,雪城软件继续完善“网格化大气监测平台”系统,其VOCs 类产品已经具备交付条件,上半年签约污染源企业近百家,嘉园环保签署订单饱满,环保业务营收较上年同期增幅超50%;4)工业安全监测:较去年有较大增长,在智慧安监、智慧园区、工业安全等领域均有了项目落地和标杆建设;5)居家智能及健康:公司智慧空气、饮水健康等产品取得了研发进展,研发出空气质量检测仪及检测治理一体化联动控制器等产品。公司重视技术研发与合作,与中兴通讯签署战略框架协议,基于LoRa 技术在化工园区监测、智慧小区、智慧环保等领域进行了深度合作。同时,公司与电信在NB-IOT、物联网通道、数据中心等方面进行了积极合作,“汉威云”稳步推进。公司的物联网生态不断深化,前景值得期待。

    股价具备安全边际,管理层激励到位奠定未来发展信心

    2016 年12 月公司总经理张潇君,副总经理、董秘肖锋及部分核心员工从二级市场增持公司股票2800 万元,增持均价21.57 元/股。目前股价16.85 元,已经倒挂22%,奠定安全边际。同时近期高管增持一方面激励到位,另一方面也传达出管理层对公司未来发展的信心,公司具备长期投资价值。

    盈利预测和投资评级:我们看好公司的物联网的战略布局以及各业务板块积极向好,预计公司2017-2019 EPS 分别为0.52、0.70、0.93元,对应当前股价PE 为32、24、18 倍,维持公司“增持”评级。

    风险提示:宏观经济下行风险、业绩不及预期风险、物联网下游应用不及预期风险