中文在线(300364)三季报点评:业绩符合预期 数字阅读带动业绩高增长

类别:创业板 机构:国信证券股份有限公司 研究员:张衡 日期:2017-11-01

  公司业绩实现高增长,略低于中报预期

      公司2017 年1-9 月实现营业收入4.72 亿元、同比增长29.53%;实现归母净利润3,717 万元,同比增长206.66%,接近中报业绩预告区间下限(3,726 万元至3,846 万元),对应全面摊薄EPS 0.05 元;其中Q3 实现营业收入1.75亿元,同比增加26.81%,归母净利润1,635 万元,同比增加682.30%。前三季度营业收入、归母净利润增加的主要原因系数字内容增值服务业务收入增长所致。

      影视游戏双开发实现IP 变现,“教育+”生态全方位覆盖1)“中文慧读平台”覆盖十余万学生,阅读作品“书香中国”覆盖三十余省市,旗下清华大学MOOC 平台“学堂在线”已成为国内最大中文MOOC 平台,教育业务收入稳步上升。

      2)公司与优土合一合作的《我的狐仙老婆》上线点击量破五亿。在游戏改编方面,自有IP《武道至尊》已被打造为经典H5 游戏, ARPG 新作《苍蓝境界》进入测评阶段,公司后续将发行《诺文尼亚》、《横扫天下》、《Project X》

      三款精品手游。多款影视游戏同步推进,IP 价值持续变现。

      数字阅读内容持续增值,二次元产业链加深布局1)主营业务即数字阅读产品资源丰富,至今公司拥有数字内容资源共百万种,签约知名作者两千余人,中文书城客户端MAU 达两千余万,数字阅读内容持续增值;公司持续为国内三大运营商及亚马逊等机构提供多维运营服务,数字出版运营服务收入将持续增加。

      2)报告期内,公司拟收购晨之科80%剩余股权。晨之科主营业务为代理运营泛二次元属性手游,盈利情况可观,将有效提升公司盈利水平。

      投资建议

      我们预计公司2017/18/19 年备考归母利润分别为1.63/2.39/3.01 亿元,对应同期64/44/34 倍PE,首次覆盖给予“增持”评级。

      风险提示

      政策监管风险、游戏发行进度不及预期风险等。