万东医疗(600055)季报点评:前三季度业绩高增长 影像制造巨头探索新商业模式

类别:公司 机构:天风证券股份有限公司 研究员:杨烨辉 日期:2017-11-01

  前三季度实现归母净利润6313 万元,同比增长40.56%公司前三季度营收5.36 亿元,同比下降5.07%,实现归母净利润6313 万元,同比增长40.56%,扣非后归母净利润为6350 万元,同比增长39.49%。

      掌握影像核心科技,成为政府批量采购商之一

      公司目前是全球主要的影像产品制造基地之一,主营产品包括放射影像设备、MRI 磁共振成像设备和数字医学影像管理系统三类。公司是国内唯一一家掌握X 射线和磁共振领域全部核心技术,对于这两类影像仪器所需的主要零部件均实现自主研发,掌握核心科技。今年8 月20 日,公司与贵州省卫生和计划生育委员会签署了《贵州省乡镇卫生院远程医疗全覆盖设备采购项目(DR)省级集中政府采购合同》,批量采购406 台数字化医用X射线摄影系统,合同金额达到10,007.90 万元,这批DR 预计将投入到乡镇卫生院或社区服务中心,本次中标总金额占公司2016 年度营业总收入的10.52%,预计将为公司业绩产生积极影响。

      万里云初具雏形,培育未来影像服务新生态

      公司和阿里健康合作构建的万里云,除了可以提供存储、处理、传输等简单软件功能,还可以提供远程阅片、专家会诊、智能诊断等服务,并且逐步将人工智能应用于平台当中,目前万里云平台日诊断量达到6000 例,是我国目前主要的远程影像服务平台之一。未来将全面推广“医学影像云平台+影像中心”的全方位服务模式,培育真正市场化的远程医学影像的新生态。

      俞熔先生入股万东,将促进万东和美年业务深度融合今年初,鱼跃科技与俞熔先生签订了《股份转让协议》,鱼跃科技将公司总股本22%的股权通过协议转让方式转让给俞熔先生。转让价格为每股19.50元,交易总价16.57 亿元。此次股权转让是优秀医疗影像制造企业和国内大型医疗服务企业的深度合作,俞熔先生的美年健康拥有超过300 家体检门店,在建90 家,门店数持续扩张,预计今年底慈铭+美年达到400 家分院,明年底达到500 家。在门店数加速扩张的同时,体检人次大幅上升,2017 年预计美年+慈铭体系合计达到2,000 万人次,将带来业务量的显著提升。万东通过美年的平台,有望实现销量提升。

      给予“持有”评级

      我们预计2017-2019 年公司营收9.96、12.18、14.59 亿元,净利润为1.03、1.35、1.65 亿元,对应EPS 为0.19、0.25、0.31,给予“持有”评级。

      风险提示:产品研发进度不达预期;市场竞争加剧等