金冠电气(300510)季报点评:南京能瑞并表业绩超预期 公司业绩大幅增长

类别:创业板 机构:华创证券有限责任公司 研究员:胡毅 日期:2017-11-01

事 项:

    2017 年10 月30 日晚,公司发布2017 年三季报。前三个季度,公司实现营收4.01 亿元,同比增长58.03%;归母净利润0.72 亿元,同比增长129.42%;毛利率37.90%,同比增加2.18 个百分点。公司每股收益0.38元,同比增长80%。

    投资要点

    1.南京能瑞并表,业绩大幅提升

    前三个季度,公司实现营收4.01 亿元,同比增长58%,归母净利润7192万元。其中,新增并表南京能瑞贡献6~9 月份营业收入1.31 亿元,归母净利润4411 万元。除去南京能瑞影响,公司前三个季度营业收入约27036万元,同比增长增长6.5%,归母净利润实现2783 万元。公司每股收益0.38 元,同比增长80%。

    2.业务结构进一步丰富,南京能瑞并表业绩超预期

    三季报显示,南京能瑞6~9 月并表营业收入1.31 亿元;并表净利润4411万元,为2016 年1-8 月净利润的183.7%,业绩大幅增长超预期,我们认为南京能瑞大概率完成全年9000 万元的业绩承诺。我们估计,公司目前业务结构中,南京能瑞占比已接近50%,公司业务结构发生了较大变化,南京能瑞的充电桩、智能电表业务在公司原有环网柜基础上形式了良好补充,公司业务结构进一步丰富。今年,南京能瑞先后中标了国家电网第一批、第二批充电桩招标,充电桩业务继续保持竞争优势。

    3.收购鸿图隔膜事宜稳步推进,新能源汽车战略转向加速

    报告期内,公司收购鸿图隔膜事宜取得了实质性进展,9 月15 日受到了证监会的申请许可受理通知;公司公告了拟建设湖州2.7 亿平方米湿法隔膜生产基地计划,并与湖州市签署了相关协议。我们认为,公司新能源汽车战略方向清晰,相关事宜正在稳步推进。两年内,公司新能源汽车相关业务营收、利润占比有望突破7 成,成为新能源汽车不可忽视的标的之一。

    4.投资建议:

    我们预计,2017~2019 年公司归母净利润可实现1.41、3.90、4.69 亿元,对应当前股价PE 分别为47.2、21.6、18.0 倍。按照2018 年业绩25 倍估值,目标价32.7 元,给予“推荐”评级。

    5.风险提示:

    鸿图隔膜并购事宜进度不及预期;鸿图隔膜扩产、下游客户开拓不及预期;东北地区轨道交通建设不及预期;充电桩市场发展不及预期