迅游科技(300467)三季报点评:手游开始盈利 端游恢复增长 市场地位不断提升

类别:创业板 机构:兴业证券股份有限公司 研究员:邢军亮/邹杰 日期:2017-11-01

投资要点

    事件:公司发布2017 年三季报,实现营业收入1.41 亿元,同比增长22%;实现净利润5043 万元,同比增长42%。其中三季度公司实现营收5432万元,同比增长40%;归母净利润1964 万元,同比增长28%;第三季度毛利率增长6.5 个百分点至74.6%,公司业绩持续向好。

    手游开始盈利,端游恢复增长。①负责手游加速业务的子公司速宝科技三季度收入约1315 万元(上半年公司手游业务收入1335 万元),呈现加速增长态势,并且首次开始贡献盈利(根据少数股东权益测算盈利约70 万,上半年亏损518 万)。②负责端游业务的母公司单季度收入4116 万元,同比增长6%(上半年母公司收入7305 万元,同比下滑5%),在端游行业回暖和绝地求生等爆款游戏的带动下扭转长期下滑趋势,首次恢复增长。

    市场地位不断提升,加速成为爆款游戏必备配套。端游方面与近期大热的高对抗游戏绝地求生深度合作,手游加速业务与王者荣耀深度绑定快速增长。不断与热点爆款游戏达成深度合作的成绩,反映了迅游科技在游戏加速行业的龙头地位在不断强化。在游戏行业不断向重度化、高对抗发展的趋势下,游戏加速成为了爆款游戏的必备配套服务。公司增长依赖单一爆款游戏的风险显著降低,看好公司游戏加速业务的长期发展。

    期待狮之吼并表增厚业绩。公司收购狮之吼已获证监会有条件过会,狮之吼将会大幅增厚公司业绩。未来在海外手机工具软件市场有望超越猎豹移动,保持高速增长,主要客户广告收入高速增长为公司完成业绩承诺奠定坚实基础。狮之吼与迅游产品、渠道、客户资源三个维度存在显著的协同效应,有望共同打造矩阵式的手机工具类平台,通过APP 内置广告+收费游戏加速服务+海外游戏推广服务等将迅游和狮之吼积累的海量优质用户和合作伙伴资源变现。

    盈利预测:预计公司2017-2019 年净利润0.75 亿、0.79 亿、0.92 亿元,EPS为0.45/0.47/0.55 元。若假设狮之吼全年并表,则备考净利润为2.67 亿、3.28亿、4.16 亿,备考EPS 为1.18/1.45/1.84 元,对应当前股价的PE 为43/35/28倍,维持“增持”评级。

    风险提示:收购标的财报业绩波动较大;PC 加速主要服务产品受手游分流超预期;移动端加速业务市场拓展低于预期。