方大炭素(沪股通)(600516)简报:业绩三季度环比显著增长 未来可能步入相对平稳期

类别:公司 机构:光大证券股份有限公司 研究员:王招华 日期:2017-11-01

Q3 净利高达16 亿元创历史新高,其中8、9 月共11.7 亿元。根据公司发布的公告计算,Q1-Q3 公司的销售收入分别是6.93 亿元、11.21 亿元、34.16 亿元,归母净利润分别是0.74 亿元、3.38 亿元、16.07 亿元。销售收入和净利润的增长绝大部分是由石墨电极涨价所致。根据此前公司公告7月份净利润约为4.3 亿元,从而计算出8、9 月合计净利润约为11.7 亿元。

    Q3 管理费用较Q2 高出6.33 亿元。我们注意到公司三季度销售费用和财务费用总体变化不太大,但管理费用由1.17 亿元增至7.50 亿元。如果管理费用维持平稳的话,3 季度公司的净利润将更多。

    石墨电极行业价格逐步趋于稳定,并有望持续到取暖季结束后。以超高功率500mm 石墨电极价格为例,年初至7 月底累计上涨9 倍,然后保持稳定,在近期交投有所下滑,但是考虑到11 月15 日取暖季开始后,开封、淄博等地的石墨电极企业有望减产50%,进而能为石墨电极行业的盈利、价格的稳定保驾护航。

    投资建议:根据最新的情况,我们小幅上调公司2017-2019 年的净利润分别为37.63 亿元、39.72 亿元,25.02 亿元,但考虑到公司的月度盈利可能就在近几个月内触顶,而对周期股的投资而言,这个可能是影响股价更重要的因素,因此我们继续维持“增持”评级。

    风险提示:(1)石墨电极行业大量企业复产的风险;(2)采暖季限产政策执行不达预期的风险;(3)需求下滑的风险;(4)原材料价格上涨过快的风险;5)公司治理不善的风险。