中富通(300560):收购广州欧康 积极布局5G市场

类别:创业板 机构:民生证券股份有限公司 研究员:郑平/杨锟/马松 日期:2017-11-01

一、事件概述

    近期,公司发布公告:公司于2017 年10 月22 日广州欧康的股东冯锡军、信仁泰、鑫隆祥签订了《股权收购意向书》,公司将以现金方式完成本次标的公司100%股权的收购,暂定为人民币2.1 亿元。

    二、分析与判断

    拟收购广州欧康,不断加快布局5G 市场

    公司拟收购广州欧康股东冯锡军、信仁泰、鑫隆祥持有的100%股权,本次收购将以现金方式完成,暂定为2.1 亿元。业绩承诺方面,2017 年税后净利润不少于2,800万元,2017-2018 年两年净利润合计不少于6,020 万元,2017-2019 年三年净利润合计不少于9,723 万元。广州欧康主要从事通信网络工程及维护业务,具备“通信工程施工总承包一级”资质,与公司有很强的协同性,符合公司现阶段“一体化通信技术服务商”的定位及对5G 的市场布局;同时,广东省系国内通信技术服务的最大、技术前沿市场,本次收购后,公司将进入广东通信技术服务市场。最后,本次收购完成后,将较明显增厚公司未来净利润,符合上市公司全体股东利益。

    网维与网优业务加速拓展海内外市场,研发投入实现技术创新

    公司继续在福建保持市场领先优势,同时在贵州、广西、江西、重庆等省份持续加大拓展,并取得一定的市场份额,公司发布的三季报显示,公司实现营业收入2.83亿元,较上年同期增长15.40%,业绩稳定增长。海外市场上,公司紧跟中兴通讯等设备供应商“一带一路”的发展路线,加大在东南亚的资源投入,新设斯里兰卡子公司。同时,公司持续跟踪行业技术发展趋势,加大研发投入,引进高素质通信人才,为公司各业务发展提供技术支撑,实现公司技术的持续创新。2016 年,公司新增3G/4G 移动通信光网络特性集中监控管理平台V1.0、基于大客户数据的客户呈现系统V1.0、LTE-FDD 无线测试数据管理平台应用软件V4.0、动力集约化网管系统软件V2.0 等软件著作权。

    不断中标无线环网设备采购项目,加快拓展无线自组网市场

    公司自主研发的自组网设备在市场拓展上取得重要突破,先后中标中国移动应急通信采购项目(1,053 万元)、福建省武警总队会议通信保障项目(293 万元),已中标的两个项目在公司营业收入的占比约为5%,为公司后续在自组网市场发展奠定了基础。其中,中国移动应急通信采购项目是全国首例将无线自组网技术应用于通信运营商2G/3G/4G 基站传输中断应急抢修、救灾抢险应急指挥通信等场景;福建省武警总队会议通信保障项目,作为武警福建省总队提供某大型会议的通信保障措施,为公司积累了客户资源和项目经验。公司将以现有的通信网络技术服务为基础,加大对自组网业务的资源投入,将业务拓展延伸至ICT、物联网等相关领域。

    三、盈利预测与投资建议

    预计2017-2019 年EPS 分别为0.65、0.83 和1.04 元,相应PE 分别为64.86 倍、50.80倍和40.54 倍。由于公司是次新股,所以估值水平较高,公司由区域地方向全国与海外拓展,鉴于公司有外延并购的预期,给予一定的估值溢价,给予公司2017 年85-90 倍PE,未来12 个月合理价格区间为55.3-58.5 元。维持“强烈推荐”评级。

    四、风险提示:

    通信网络管理服务竞争激烈;限售股解禁;募集资金投向进展不及预期。