铜陵有色(000630)三季报点评:多线业务布局 铜价上涨公司获益

类别:公司 机构:东北证券股份有限公司 研究员:刘立喜 日期:2017-11-01

事件描述:

    公司发布2017 年三季度报告,前三季度实现营收606.59 亿元,同比下降6.61%;归属于上市公司股东的净利润为3.95 亿元,较上年同期增长315.39%,对应每股盈利0.038 元,同比增长280%。

    事件点评:

    冶炼厂检修致营收下滑,铜价上涨公司利润增厚。前三季度公司营收同比下降的主要原因是上半年盈利单位金冠铜业、金隆铜业连续大修,对公司整体生产产生短期影响。但今年铜价抬升明显,10 月LME 铜一度站上7000 美元/吨大关,年初至今LME 铜均价6063.1 美元/吨,同比上涨28.2%。铜价上涨是公司利润增长的重要驱动因素。

    财务费用下降带动净利润大幅提升。上半年公司销售费用、管理费用分别为2.04 亿元、6.88 亿元,同比增加9.16%、2.27%。财务费用为4.42 亿元,同比减少44.64%,主要原因是去年同期置换美元贷款产生汇兑损失较大。财务费用同比下降3.56 亿元,财务费用大幅下滑是今年净利润同比有较大回升的重要原因之一。

    加强主业控制,公司多层次布局。公司收购金剑铜业3%的股权,交易完成后,公司持有金剑铜业股权由48%提升至51%,金剑铜业变更为控股子公司。金剑铜业主营业务为铜冶炼,此次收购将有助于公司进一步加强对主业的控制。公司持续做强主业,铜冶炼工艺升级改造项目“奥炉工程”目前顺利推进,项目达成后,将年产阴极铜20万吨/年,硫酸76 万吨/年,与“双闪工程”合并阴极铜产能达60 万吨/年。此外,公司加大对锂电铜箔布局,年产2 万吨超薄电子铜箔项目一期一万吨年底投产。多条业务线推进有助于公司业绩持续放量。

    盈利预测及投资建议:预计公司2017-2019 年归母净利润分别为6.95、8.10、9.62 元;EPS 分别为0.07、0.08、0.09 元,以 2017 年10 月31 日股价对应P/E 为44.07X、37.84X、31.83X,给予增持评级。

    风险提示:铜价大幅下跌,矿山安全环保风险