通鼎互联(002491)三季报点评:业绩基本符合预期 公司积极布局新业务

类别:公司 机构:东北证券股份有限公司 研究员:熊军/黄瀚 日期:2017-11-01

业绩基本符合预期,主营稳定增长。2017 年前三季度公司实现营收28.11 亿元,同比下降9.40%,归母净利润4.25 亿元,同比增长8.23%,EPS 为0.3431 元,同比增长4.57%。公司传统主营业务光纤光缆继续保持稳定增长,毛利率基本保持稳定;通信线缆、通信设备表现有所下滑,毛利率分别有不同程度的下滑,给公司业绩带来不小的压力;另外,公司子公司通鼎宽带上半年业绩表现不如预期也一定程度拖累了公司整体业绩表现。

    市场需求高增长,光纤光缆依旧是公司稳健增长的主要动力。2016年由于光棒原材料供应紧张,公司曾经短暂出现业务增长瓶颈,今年公司与康宁公司签订了长期战略合作协议,光棒原材料供应问题将得到有效的解决,预计2017 年公司光纤光缆出货量将达到2200-2500 万芯公里。

    随着国内三大运营商正在积极地布局5G 网络的建设,光纤光缆的采集是其中的重中之重,光纤光缆行业将会进一步受益,光纤光缆的采集价格持续保持高位,有望继续拉升公司整体业绩。

    ODN+移动互联网,公司形成新的产业布局。国内宽带建设正在加速推进中,ODN 行业也将从中受益。公司子公司通鼎宽带是国内领先的ODN 设备厂商,虽然前三季度ODN 业绩不如预期,但是随着宽带建设的持续推进,ODN 未来的业绩依旧可期。公司先后收购瑞翼信息与微能科技,正式进入移动互联网行业,公司有望借助瑞翼信息和微能科技在大数据领域的技术优势,以大数据挖掘与分析为中小企业提供移动营销解决方案,公司基于大数据的移动互联网精准营销有望成为未来新的业绩增长点。

    盈利预测及投资建议:公司光棒供给瓶颈打破,光纤光缆有望持续增长,各项业务同时稳步推进。预计公司2017-2019 年归母净利润分别为6.29 亿元、7.79 亿元和9.30 亿元,EPS 分别为0.50 元、0.62 元和0.74元,动态PE 为27 倍、22 倍和18 倍,首次覆盖,给予“增持”评级。

    风险提示:运营商投资下降的风险,ODN 毛利率下滑风险。