金贵银业(002716)三季报点评:调整产业规划 利润增厚可期

类别:公司 机构:东北证券股份有限公司 研究员:刘立喜 日期:2017-11-01

事件描述:

    公司发布2017 年三季度报告,前三季度实现营业收入74.30 亿元,同比增加37.41%。归属于上市公司股东净利润为1.86 亿元,同比上涨40.63%。前三季度每股收益为0.35 元/股,同比上涨34.62%。

    事件点评:

    募投项目陆续达产,业绩显著增长。本报告期内,受益于有色金属市场的回暖,公司电银及综合回收产品收入增加。此外,公司募投项目的逐步建成达产,提高了公司白银产品的深加工能力,增加了白银的产销量。公司净利润同比提高46.46%。随着募投项目达产,规模效应的逐步显现,公司未来业绩将一步增长。

    期间费用控制有效,毛利率略有下滑。公司第三季度销售费用为635 万元,同比增加21.3%;管理费用、财务费用分别1.04 亿、1.9 亿元,同比减少38.4%、2.2%。其中管理费用大幅下滑,主要是系本期发生的技术开发费减少所致。综合毛利率为7.32%,同比下滑1.84 个百分点,主要系生产线年度检修,阳极泥自产减少造成。

    调整产业规划,利润增厚可期。公司以3.8 亿收购俊龙矿业100%股权,俊龙矿业目前持有笛给矿区和邦达矿区两个探矿权。其中笛给矿区目前探明保有资源储量:铅43.18 万金属吨、锌2.45 万金属吨、银376.11 吨。同时,公司上半年募集资金,用于实施“2000t/a 高纯银清洁提取扩建项目”、“3 万t/a 二次锑资源综合利用项目”及“国家级企业技术中心建设项目”,将有利于白银产能的进一步扩大,提高综合回收能力,提高白银产品的附加值。公司目前在全产业链布局,规模效应与协同效应逐渐凸显,未来有望实现业绩大幅增长。

    盈利预测及投资建议:预计公司2017-2019 年归母净利分别为2.57、4.05、4.85 亿元;EPS 分别为0.45、0.72、0.86 元,以2017 年10 月27 日股价对应P/E 为42.56X、26.96X、22.55X,给予增持评级。

    风险提示:银价不及预期,收购企业业绩不及预期