岭南控股(000524)三季报点评:各板块增势良好 期待协同带来更大发展空间

类别:公司 机构:国泰君安证券股份有限公司 研究员:刘越男/王毅成 日期:2017-11-01

本报告导读:

    Q3 公司各板块业务均保持了较快增长,期待在收购完成后释放的协同效应。

    投资要点:

    公司Q3业绩实现较好增长,维持增持评级。并购增厚利润的同时公司各板块均实现了较高增长。维持2017/18 年EPS 为0.26/0.29 元,对应维持目标价20.5 元。

    业绩简述:2017 年前三季度公司实现营收19.89 亿元/+10.24%,归母净利1.41 亿元/+30.74%,对应EPS 为0.21 元,业绩表现符合预期。

    并购重组增厚业绩,且各子板块均有优良表现。①公司年初开始并表广之旅、花园酒店和中国大酒店,使得收入和利润体量大幅增厚。②公司各业务板块三季度均表现良好:7、8 月广州过夜游客数同比分别增5.6%和6.4%,好于全年平均;配合中秋国庆假期推出新款月饼销售良好。同时,广之旅国内游和出境游业务均有增长,同时结合旅博会等进行宣传促销。③前三季度毛利率16.98%/+1pct,同时费用率11.86%/-1pct,带来利润端更快增速。

    开启大旅游产业链新篇章。①公司收购已全面完成,新增业务带来公司盈利大幅增厚;同时,旗下几大酒店业务同样受益一线城市高星级缓慢复苏,盈利能力增强。②公司将以大旅游产业链为支撑、产业协同为突破(深化与广之旅客源、会展业务合作),品牌输出成加速势态。募投项目将打造包括易起行在内的多个旅游综合平台,竞争力有望进一步加强。③非公开发行实现员工持股,利益实现绑定,且持股价为11.08 元,与目前股价较为接近,带来一定的安全边际。

    风险提示:并购重组协调效应不达预期;行业竞争加剧。